Решебник по человеку и миру 4 класс рабочая тетрадь
ГДЗ (решебник) по окружающему миру 3 класс Ивченкова (рабочая тетрадь)
※ Download: http://exfindfiles.ru/d?s=YToyOntzOjc6InJlZmVyZXIiO3M6MTY6Imh0dHA6Ly93aXguY29tMi8iO3M6Mzoia2V5IjtzOjkzOiLQoNC10YjQtdCx0L3QuNC6INC/0L4g0YfQtdC70L7QstC10LrRgyDQuCDQvNC40YDRgyA0INC60LvQsNGB0YEg0YDQsNCx0L7Rh9Cw0Y8g0YLQtdGC0YDQsNC00YwiO30=
❺ ГДЗ Окружающий мир 4 класс Рабочая тетрадь Плешаков А. А., 2015
. Окружающий мир — предмет, который является первой ступенькой перед более глубоким изучением окружающей природы и самого человека. Тетрадь представлена в двух частях. Темы безусловно интересные, но достаточно объемные и местами трудные. В наше время школьникам все труднее самостоятельно справиться с домашним заданием не привлекая к их выполнению своих родителей.
❺ ГДЗ Окружающий мир 2 класс Рабочая тетрадь Плешаков А. А.
Рабочая тетрадь по окружающему миру. Эта тетрадь является частью соответствующего.
Готовая домашняя работа Окружающий мир. Здесь вы найдете ответы на задания 1 и 2 части тетради авторов Плешаков и Крючкова. Познание окружающего мира очень важно для полноценного развития ребенка. Решебник за 2,3,4 класс по окружающему миру с подробными ответами к учебникам 2-ух частей, а так-же ответы на задания к рабочим тетрадям авторов: Вахрушев Решенные домашние задания для рабочей тетради Окружающий мир 4 класс, ред. Эти ответы созданы исключительно для помощи школьникам в усвоении школьной программы и помощи родителям для эффективного контроля выполнения домашнего задания в онлайн-режиме.
Решебник по Окружающему миру для 4 класса А.А. Плешаков ГДЗ рабочая тетрадь
Во второй части рассматриваются следующие темы: история появления человека, история Древней Руси, великие правители России и современная Россия. Гинчук Данное пособие поможет вам в изучении предмета Человек и мир. Этот онлайн сборник, состоящий из двух частей, поможет родителям быстро проверить правильность выполнения домашнего задания.
Раутиан 2014 Баласс Предмет: Окружающий мир Класс: 4 класс Автор: Чтобы не отвлекать родителей от их дел, используйте готовые ответы к решебнику по окружающему миру 4 класс автора Например: Москва, Санкт-Петербург, Новосибирск, Екатеринбург, Нижний Новгород, Краснодар, Челябинск, Кемерово, Тюмень, Красноярск, Казань, Пермь, Ростов-на-Дону, Самара, Омск. Наконец стали доступны ответы к рабочей тетради по окружающему миру 4 класс Вахрушев, Бурский, Раутиан. Здесь представлены ответы к рабочей тетради по окружающему миру 4 класс Вахрушев, Бурский, Раутиан. Последняя часть человек и человечество содержит темы человек в непосредственном кругу общения, человек и многоликое человечество, человек в истории человечества, человек и единое.
Решебник по человеку и миру 4 класс рабочая тетрадь
Основная теоретическая часть предмета содержится в учебнике по окружающему миру для второго класса. Окружающий мир, 3 класс, 1 часть, рабочая тетрадь с ответами, Плешаков. Последнее сообщение Даниил Шляхов 17 мар 2014, 18:54.
Наш сайт готовых домашних заданий представляет вам бесплатный сборник ответов по предмету окружающий мир за 3 класс к рабочей тетради Ивченкова Г. При помощи рабочей тетради ребенок закрепляет свои знания, полученные на уроке. Магазину для загрузки приложений игр, но планшета Гдз по окружающему миру 4 класс рабочая тетрадь 2 часть харитонова ответы тема 2 вы просто устанавливаете ремоут.
Решебник по человеку и миру 4 класс рабочая тетрадь
Решебник содержит развернутые готовые ответы к обеим частям тетради по окружающему миру, и станет прекрасным помощником для родителей, для контроля домашней работы второклассника. В первой части рассмотрены темы про космос, природу России, растения и животных России. Просвещение На этой странице сайта вашему вниманию представлен решебник с готовыми ответами для рабочей тетради по предмету окружающий мир за 4 класс авторов Плешаков, Новицкая, созданный для облегчения выполнения домашней работы. Этой помощью станет решебник для четвероклассников.
Ответы по окружающему миру 4 класс Плешаков рабочая тетрадь :. Просвещение Перед вами решебник для начальной школы по предмету окружающий мир.
❺ ГДЗ Окружающий мир 2 класс Рабочая тетрадь Плешаков А. А.
Это пособие довольно необычно скомпоновано. Твоя же задача подумать, насколько данные ответы соответствуют твоим убеждениям и опыту, а затем записать в свою рабочую тетрадь уже. В любой момент, при возникновении вопросов, вы можете просмотреть нужную информацию в режиме онлайн без потери времени на скачивание. Рабочая тетрадь разделена на две части, в которых содержится практическая часть предмета. Приступая к изучению интересного предмета под названием Окружающий мир. Решенные домашние задания для рабочей тетради Окружающий мир 4 класс, ред.
Решебник по Окружающему миру для 4 класса А.А. Плешаков ГДЗ рабочая тетрадь
В электронном решебнике есть возможность найти любой ответ на поставленные в тетради задачи. Предлагаем списать готовые ответы и смотреть онлайн решебник по окружающему миру за 4 класс к рабочей тетради Вахрушева, Бурского.
Для своевременного выполнения всех заданий, ученик может применять решебник по предмету человек и мир. Часть 2 Человек и человечество. . .
❺ ГДЗ Окружающий мир 4 класс Рабочая тетрадь Плешаков А. А., 2015
. . . . . . .
Гдз по окружающему миру мое отечество 3 класс вахрушев рабочая тетрадь ответы
Скачать гдз по окружающему миру мое отечество 3 класс вахрушев рабочая тетрадь ответы djvu
Рабочая тетрадь 3 класс» Вахрушев, Бурский, Раутиан. Издательский дом «Баласс», г. Что в него включено. Первый раздел пособия содержит двадцать восемь тематических глав, а второй — двадцать семь. Таким образом охватывается полный учебный курс. Проверочные работы, входящие в состав ГДЗ по окружающему миру 3 класс Вахрушев помогут школьникам подготовиться к проверочным работам.
Так же в издании присутствуют и кроссворды по пройденному материалу. Нужен ли решебник. Это прекрасное подспорье для учеников и их родителей. Одним данное пособие поможет прояснить и систематизировать.
ГДЗ к рабочей тетради часть 2 по окружающему миру за 3 класс авторов Данилов, Кузнецова, Сизова года издания — Мое Отечество. На этой странице вы можете посмотреть решения заданий с любой страницы рабочей тетради. Выберите страницу и вы перейдете в раздел с готовыми ответами к конкретной странице рабочей тетради.
Здесь представлены ответы к рабочей тетради 3 класс Вахрушев, Бурский, Раутиан. Вы можете смотреть и читать гдз онлайн (без скачивания) с компьютера и мобильных устройств. Решебник на обновлении. Быстрый поиск.
НАЙТИ. Другие решебники. ГДЗ решебник по окружающему миру 4 класс рабочая тетрадь Дмитриева Казаков. ГДЗ решебник по окружающему миру 4 класс рабочая тетрадь Харитонова Сизова Стойка. ГДЗ решебник по окружающему миру 4 класс рабочая тетрадь Ивченкова Потапов Саплин. ГДЗ 3 класс по Окружающему миру рабочая тетрадь Вахрушев А.А., Бурский О.В.
часть 1, 2. ГДЗ. 3 класс. Окружающий мир. Вахрушев А.А. (тетрадь №1). Описание решебника. авторы: Вахрушев А.А.
, Бурский О.В., Раутиан А.С.. ГДЗ БОТ содержит верные ответы с несколькими вариантами решения по Окружающему миру за 3 класс, автор издания: Вахрушев А.А., Бурский О.В., Раутиан А.С.. рабочая тетрадь часть 1, часть 2 С нами учебный процесс станет лучше!
Рекомендуемые решебники. рабочая тетрадь Данилов Д.Д., Баласс. Вахрушев А.А., Баласс. проверочные и контрольные работы Сизова Е.В., Баласс. Часть 1 (страницы). ГДЗ рабочая тетрадь по окружающему миру 3 класс часть 1, 2 Вахрушев, Бурский, Раутиан. Авторы: Вахрушев, Бурский, Раутиан. Издательство: Баласс. Согласно проводимым опросам, дисциплина «Окружающий мир» является одной из наиболее интересных для третьеклассников предметов школьного курса. В числе качественных практических пособий называется рабочая тетрадь по окружающему миру для 3 класса, составленная группой авторов.
В нее входят Бурский О. В., Вахрушев А. А. и Раутиан А. С. Тетрадь рекомендуется в комплекте к теоретическому пособию этих же авторов. Сборник состоит из двух частей, 1 — к первой части учебника, 2, соответственно — ко второй.
Ответы по окружающему миру 3 класса к тетрадям Вахрушева (1 часть) и Данилова (2 часть). Уважаемы друзья, сайт ГДЗ ЛОЛ представляет вам готовы ответы для рабочих тетрадей 3 класса по предмету Окружающий мир. Здесь вы найдете решения упражнений и заданий 1 части «Обитатели Земли» автора Вахрушев и 2 части «Моё Отечество» автора Данилов. Это пособие создано в помощь родителям для быстрой и успешной проверки домашней работы. Рекомендуем. Ответы по окружающему миру 3 класс Вахрушев, Данилов (рабочая тетрадь): Часть 1 (Вахрушев).
ГДЗ (решебники) — подробные готовые домашние задания Окружающий мир за 3 класс Вахрушев, Бурский, Раутиан. «ГДЗ по Окружающему миру 3 класс Рабочая тетрадь Вахрушев, Бурский, Раутиан, Баласс школа ». будет по достоинству оценен не только третьеклассником, но и всеми, кто проверяет домашнюю работу воспитанника, так как сокращается время на поиски верных решений.
Достоинства учебника. В учебнике оперативно находится правильный ответ любого упражнения по номеру страницы. Заметно повышается успеваемость благодаря исследованиям хода выполнения задач и сверки правильных ответов.
ГДЗ по Окружающему миру 3 класс Вахрушев А.А., Бурский О.В., Раутиан А.С. рабочая тетрадь ФГОС. Показать решебники. В закладки. 0. Здесь вы найдете ГДЗ с подробным и полным решением упражнений (номеров) по Окружающему миру рабочая тетрадь за 3 класс, автор: Вахрушев А.А., Бурский О.В., Раутиан А.С.
Издательство: Баласс ФГОС. часть 1 (страница). 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 51 52 54 56 57 58 59 60 61
djvu, PDF, djvu, txtПохожее:
▶▷▶ гдз 4 класс окружающий мир рабочая тетрадь 2 часть
▶▷▶ гдз 4 класс окружающий мир рабочая тетрадь 2 часть| Интерфейс | Русский/Английский |
| Тип лицензия | Free |
| Кол-во просмотров | 257 |
| Кол-во загрузок | 132 раз |
| Обновление: | 22-11-2018 |
гдз 4 класс окружающий мир рабочая тетрадь 2 часть — Yahoo Search Results Yahoo Web Search Sign in Mail Go to Mail» data-nosubject=»[No Subject]» data-timestamp=’short’ Help Account Info Yahoo Home Settings Home News Mail Finance Tumblr Weather Sports Messenger Settings Want more to discover? Make Yahoo Your Home Page See breaking news more every time you open your browser Add it now No Thanks Yahoo Search query Web Images Video News Local Answers Shopping Recipes Sports Finance Dictionary More Anytime Past day Past week Past month Anytime Get beautiful photos on every new browser window Download ГДЗ Окружающий мир 4 класс Плешаков (рабочая тетрадь) gdzlolbiz/okruzhayushhij-mir- 4 -klass-pleshakov Cached Окружающий мир 4 класс Ивченкова, Саплин ( рабочая тетрадь ) Чтобы в следующий раз не искать сайт — добавь его в закладки ГДЗ по окружающему миру 2 класс (рабочая тетрадь) gdzmaniacom/gdz/129-okruzhayushhij-mir- 2 -klass-pleshako Cached ГДЗ / Окружающий мир 2 класс ГДЗ по окружающему миру 2 класс ( рабочая тетрадь ) Плешаков автор: Плешаков А А (Просвещение) ГДЗ по окружающему миру 4 класс (рабочая тетрадь) gdzmaniacom/gdz/125-okruzhayushhij-mir- 4 -klass-pleshako Cached ГДЗ / Окружающий мир 4 класс ГДЗ по окружающему миру 4 класс ( рабочая тетрадь ) Плешаков Крючкова авторы: АА Плешаков, ЕА Крючкова Гдз 4 Класс Окружающий Мир Рабочая Тетрадь 2 Часть — Image Results More Гдз 4 Класс Окружающий Мир Рабочая Тетрадь 2 Часть images ГДЗ по окружающему миру за 4 класс рабочая тетрадь часть 1, 2 onlinegdzru/ 4 -klass/okrujayusshij-mir/pleshakov Cached ГДЗ по окружающему миру за 4 класс рабочая тетрадь часть 1, часть 2 АА Плешаков, ЕА Крючкова гдз 4 класс Окружающий мир рабочая тетрадь Плешаков ГДЗ Рабочая тетрадь по окружающему миру 4 класс Плешаков ieurokiru/rabochaya-tetrad-po-okruzhayushhemu-miru- 4 Cached ГДЗ от Путина ⁄ 4 класс ⁄ Окружающий мир 4 класс Рабочая тетрадь по окружающему миру 4 класс Плешаков ( часть 2 ) Автор: Плешаков ГДЗ Окружающий мир 2 класс Рабочая тетрадь Плешаков А А otlgdzonline 3 КЛАСС Рабочая тетрадь разделена на две части, в которых содержится практическая часть предмета При помощи рабочей тетради ребенок закрепляет свои знания, полученные на уроке Решебник и ГДЗ по Окружающему миру за 2 класс рабочая тетрадь gdz-putinanet/ 2 -klass/okrugayushhij-mir/ple Cached Решебник и ГДЗ по Окружающему миру для 2 класса рабочая тетрадь , авторы учебника: АА Плешаков на 2017-2018 год Часть 1 (страницы) ГДЗ по окружающему миру 3 класс рабочая тетрадь Вахрушев 1, 2 yagdzcom … Окружающий мир ГДЗ по окружающему миру 3 класс рабочая тетрадь Вахрушев ГДЗ решебник к рабочей тетради по окружающему миру 3 класс Вахрушев Бурский Раутиан ФГОС часть 1, 2 ФГОС ГДЗ рабочая тетрадь по окружающему миру 2 класс Плешаков botanamnet … Окружающий мир ГДЗ / Решебники / 2 класс / Окружающий мир / ГДЗ рабочая тетрадь по окружающему миру 2 класс Плешаков Авторы: Плешаков АА ГДЗ по Окружающему миру 2 класс: Ответы к рабочей тетради 1gdzwork 2 класс Окружающий мир Рабочая тетрадь по Окружающему миру Плешаков для 2 класса В этом году вы узнаете много новых тем по окружающему миру Promotional Results For You Free Download | Mozilla Firefox ® Web Browser wwwmozillaorg Download Firefox — the faster, smarter, easier way to browse the web and all of Yahoo 1 2 3 4 5 Next 120,000 results Settings Help Suggestions Privacy (Updated) Terms (Updated) Advertise About ads About this page Powered by Bing™
- в Скрыть 8 ГДЗ по окружающему миру 4 класс Плешаков Крючкова GDZ-Putinainfo › 4 классы › Окружающий мир › …-miru-4-klass-pleshakov… Сохранённая копия Показать ещё с сайта Пожаловаться Информация о сайте ГДЗ готовые домашние задания рабочей тетради и учебника по окружающему миру 4 класс Плешаков Крючкова 1 и 2 часть ФГОС от Путина Решебник (ответы на вопросы и задания) 9 Гдз 4 класс Окружающий мир Рабочая тетрадь 2 часть — смотрите картинки ЯндексКартинки › гдз 4 класс окружающий мир рабочая тетрадь 2 часть Пожаловаться Информация о сайте Ещё картинки 10 ГДЗ по Окружающему миру для 4 класса рабочая na5ru › gdz/class-4/okruzhajushhij_mir…tetrad/ Сохранённая копия Показать ещё с сайта Пожаловаться Информация о сайте Решебник ( ГДЗ ) для 4 класса по окружающему миру рабочая тетрадь ФГОС часть 1
- ЕА Крючкова Школа России от Путина Очень удобный интерфейс с решениями ГДЗ к учебнику по окружающему миру за 4 класс Плешаков АА можно скачать здесь ГДЗ к тестам по окружающему миру за 4 класс Плешаков АА можно скачать здесь ГДЗ к контрольно-измерительным материалам по окружающему миру за 4 класс Глаголева ЮИ можно скачать здесь Часть 1 (страницы) 6 7 Скрыть 4 ГДЗ по окружающему миру 4 класс ( рабочая тетрадь ) gdzmaniacom › …125-okruzhayushhij-mir-4…tetradhtml Сохранённая копия Показать ещё с сайта Пожаловаться Информация о сайте ГДЗ ( готовые домашние задания ) и решебник по окружающему миру за 4 класс ( рабочая На этой странице вы познакомитесь с подробным решебником для рабочей тетради по окружающему миру за 4 класс авторов Плешаков и Часть 2 : стр3 стр 4 стр5 стр6 стр7 стр8 стр9 стр10 стр11 стр12 стр13 Читать ещё ГДЗ ( готовые домашние задания ) и решебник по окружающему миру за 4 класс ( рабочая тетрадь )
- ЕА Крючкова
знаний и задания для побуждения интереса к дальнейшему изучению природы и её явлений и особенностей Создать хорошую основу позволит эффективное и рациональное учебное пособие
ЕА Крючкова На этой странице вы познакомитесь с подробным решебником для рабочей тетради по окружающему миру за 4 класс авторов Плешаков и Крючкова Данное издание будет полезно учащимся четвертых классов при выполнении самостоятельной домашней работы Используя этот решебник
- авторы учебника: АА Плешаков на 2017-2018 год Часть 1 (страницы) ГДЗ по окружающему миру 3 класс рабочая тетрадь Вахрушев 1
- 2 onlinegdzru/ 4 -klass/okrujayusshij-mir/pleshakov Cached ГДЗ по окружающему миру за 4 класс рабочая тетрадь часть 1
- 2 yagdzcom … Окружающий мир ГДЗ по окружающему миру 3 класс рабочая тетрадь Вахрушев ГДЗ решебник к рабочей тетради по окружающему миру 3 класс Вахрушев Бурский Раутиан ФГОС часть 1
гдз 4 класс окружающий мир рабочая тетрадь 2 часть — Все результаты ГДЗ по окружающему миру 4 класс Плешаков (рабочая тетрадь) Перед вами решебник для начальной школы по предмету окружающий мир Здесь вы найдете ответы на задания 1 и 2 части тетради авторов ГДЗ по окружающему миру за 4 класс рабочая тетрадь АА — GDZru › ГДЗ › 4 класс › Окружающий мир › рабочая тетрадь Плешаков ГДЗ : Спиши готовые домашние задания рабочая тетрадь по окружающему миру за 4 класс , решебник АА Плешаков, ФГОС, часть 1, часть 2 онлайн ГДЗ Окружающий мир 4 класс рабочая тетрадь 1 часть Плешаков › Про школу › Начальная школа Готовые домашние задания к уроку Окружающий мир четвертый класс рабочая ГДЗ к 1 части рабочей тетради окружающий мир , Плешаков, Крючкова 2 С помощью учебника запиши определения Астрономия — это наука о ГДЗ рабочая тетрадь по окружающему миру 4 класс Плешаков › Решебники › 4 класс › Окружающий мир Подробный решебник ГДЗ к рабочей тетради по окружающему миру 4 класс Плешаков АА, Крючкова ЕА 2015, онлайн ответы на домашнюю работу ГДЗ по окружающему миру 4 класс Плешаков (рабочая тетрадь) на gdzkekorg/okruzhayushhij-mir-4-klass-pleshakov-rabochaya-tetradhtml ГДЗ по рабочей тетради окружающего мира 4 класс автора Плешаков А А задания 1 и 2 части тетради авторов Плешаков и Крючкова Эта тетрадь ГДЗ по окружающему миру 4 класс (рабочая тетрадь) Плешаков gdzmaniacom/gdz/125-okruzhayushhij-mir-4-klass-pleshakov-rabochaya-tetradhtml ГДЗ ( готовые домашние задания ) и решебник по окружающему миру за 4 ГДЗ по окружающему миру 4 класс ( рабочая тетрадь ) Плешаков Крючкова миру 4 класс Плешаков Крючкова ( рабочая тетрадь ): Часть 1: стр3 стр6 стр 7 Часть 2 : стр3 стр4 стр5 стр6 стр7 стр8 стр9 стр10 стр11 стр12 ГДЗ по окружающему миру 4 класс рабочая тетрадь Плешаков › Биология/Окр мир › 4 класс Похожие Решебник по окружающему миру за 4 класс авторы Плешаков, Крючкова ГДЗ рабочая тетрадь по окружающему миру 4 класс часть 1, 2 Плешаков, ГДЗ по Окружающему миру за 4 класс рабочая тетрадь, часть 1, 2 › ГДЗ › 4 класс › Окружающий мир › АА Плешаков Похожие Подробный решебник ( ГДЗ ) по Окружающему миру для 4 класса рабочая тетрадь , часть 1, 2 , Авторы учебника: АА Плешаков, ЕА Крючкова ГДЗ 4 класс окружающий мир Плешаков рабочая тетрадь ответы newgdznet/gdz/4-klass/category/pleshakov-rabochaya-tetrad Готовые домашние задания за 4 класс по предмету окружающий мир Плешаков рабочая тетрадь часть 1, 2 — ответы и решебники на сайте ГДЗ ГДЗ по окружающему миру 4 класс Плешаков Крючкова › 1-4 классы › Окружающий мир ГДЗ готовые домашние задания рабочей тетради и учебника по окружающему миру 4 класс Плешаков Крючкова 1 и 2 часть ФГОС от Путина Решебник ГДЗ (решебник) по окружающему миру 4 класс Плешаков рабочая reshatorru/4-klass/okruzhayushchij-mir/pleshakov-rabochaja-tetrad/ ГДЗ к рабочей тетради по окружающему миру 4 класс Плешаков, Крючкова часть 1, 2 Плешаков, Крючкова — рабочая тетрадь «Просвещение» 2017 год; ГДЗ по окружающему миру 4 класс рабочая тетрадь 1, 2 часть › 1-4 классы › Окружающий мир ГДЗ готовые домашние задания к рабочей тетради по окружающему миру 4 класс Плешаков 1, 2 часть 2017 ФГОС решебник от Путина ГДЗ по окружающему миру 4 класс Плешаков Новицкая 1 и 2 часть › 1-4 классы › Окружающий мир На сайте GDZ CENTER вы найдете ответы к учебнику и рабочей тетради по окружающему миру 4 класс Плешаков Новицкая 1 и 2 часть Вы можете ГДЗ по окружающему миру 4 класс 1 часть — рабочая тетрадь Рейтинг: 5 — 1 голос ГДЗ Окружающий мир 4 класс Рабочая тетрадь 1 часть 2 С помощью рисунков или фотографий с подписями составь рассказ на тему: Мы — разные, Плешаков, Крючкова — рабочая тетрадь — ГДЗ Подробный разбор заданий из рабочей тетради по окружающему миру за 4 класс Плешаков, Крючкова часть 1, 2 Бесплатное ГДЗ и решебник онлайн ▷ гдз по окружающему миру 4 класс рабочая плешаков часть 1 wwwzstelceu//gdz-po-okruzhaiushchemu-miru-4-klass-rabochaia-pleshakov-chast- 6 нояб 2018 г — Окружающий мир Главная » 1 — 4 классы » Окружающий мир » ГДЗ по окружающему миру 1 класс рабочая тетрадь 1 и 2 часть Плешаков Видео 1:56 Задание 3 Природа — Окружающий мир 3 класс (Плешаков АА) 1 UrokiTV YouTube — 23 окт 2017 г 2:25 Задание 4…И про воду — Окружающий мир 2 класс (Плешаков АА UrokiTV YouTube — 2 окт 2017 г Картинки по запросу гдз 4 класс окружающий мир рабочая тетрадь 2 часть «id»:»2w2GA_jf8ZdVRM:»,»ml»:»600″:»bh»:90,»bw»:69,»oh»:394,»ou»:» «,»ow»:300,»pt»:»gdzkekorg/wp-content/uploads/2016/04/pleshakov-kr»,»rh»:»gdzkekorg»,»rid»:»oHpDCehkxzzNKM»,»rt»:0,»ru»:» «,»sc»:1,»th»:96,»tu»:» \u003dtbn:ANd9GcQxkDCR_0gDp976HI7VrfdxnC0tc70bS-v9r2dyh57Q5a-kZhYNXn6veA»,»tw»:73 «id»:»U8T29Og4oCfsLM:»,»ml»:»600″:»bh»:90,»bw»:64,»oh»:982,»ou»:» «,»ow»:700,»pt»:»gdzmaniacom/uploads/4prirod5/15gif»,»rh»:»gdzmaniacom»,»rid»:»gCcuLPnIqK3-bM»,»rt»:0,»ru»:» «,»sc»:1,»st»:»GDZMANIACOM»,»th»:99,»tu»:» \u003dtbn:ANd9GcQWgudKQ3W_7-QD7AUhmZjk0fHOsEDC2DVkjfwSvzRC6r_peCMUZQJjSg»,»tw»:70 «cb»:18,»ct»:3,»id»:»e4uzkvYabExTTM:»,»ml»:»600″:»bh»:90,»bw»:84,»oh»:335,»ou»:» «,»ow»:250,»pt»:»7gyru/images/gdz/okr-mir-pers4kl-1c/omrt4jpg»,»rh»:»7gyru»,»rid»:»1K4D-yNxxnUzUM»,»rt»:0,»ru»:» «,»st»:»7gyru»,»th»:113,»tu»:» \u003dtbn:ANd9GcTwxiAdmldPwHochnhRasXaoCmeNl-drAezLVIZ5LBWu4CwR6EYM_YrqEk»,»tw»:84 «id»:»UpVWOeXLJWPFBM:»,»ml»:»600″:»bh»:90,»bw»:69,»oh»:393,»ou»:» «,»ow»:300,»pt»:»okr-mirru/uploads/posts/2016-02/1455785428_glavna»,»rh»:»okr-mirru»,»rid»:»80fI8rHaTqDFzM»,»rt»:0,»ru»:» «,»sc»:1,»st»:»okr-mirru»,»th»:96,»tu»:» \u003dtbn:ANd9GcSRatxi7rYS5XCwg6HCZJPxyyDkMA7Eeso54BzPWN6kWJ1fGm-yoIS18w»,»tw»:73 «cl»:6,»cr»:9,»id»:»NlW4KxragUQU4M:»,»ml»:»600″:»bh»:90,»bw»:78,»oh»:967,»ou»:» «,»ow»:843,»pt»:»gdzmaniacom/uploads/2prirod2/rt1_33png»,»rh»:»gdzmaniacom»,»rid»:»qz7gmyMGX9w2fM»,»rt»:0,»ru»:» «,»sc»:1,»st»:»GDZMANIACOM»,»th»:90,»tu»:» \u003dtbn:ANd9GcSox1FXgffr5G-5-Hz1Z0wSrS3HmYikQpmjvTP59MfWLMIadBkE7_abYlc»,»tw»:78 «id»:»UuvRijth3wxiKM:»,»ml»:»600″:»bh»:90,»bw»:69,»oh»:919,»ou»:» «,»ow»:700,»pt»:»gdzlolbiz/gdzimg/4klass/okruzhayushhij-mir/plesha»,»rh»:»gdzlolbiz»,»rid»:»XkTcsM8uKjNm6M»,»rt»:0,»ru»:» «,»sc»:1,»st»:»ГДЗ ЛОЛ»,»th»:96,»tu»:» \u003dtbn:ANd9GcSLhjyAwTpmPiNNAMhfbl1F7HkHJBxSNOwEI1-aJgzVIjk86frR3QOeXy4″,»tw»:73 «id»:»Qk4-GIEZRQe5SM:»,»ml»:»600″:»bh»:90,»bw»:68,»oh»:923,»ou»:» «,»ow»:700,»pt»:»gdzlolbiz/gdzimg/4klass/okruzhayushhij-mir/vahrus»,»rh»:»gdzlolbiz»,»rid»:»CmI6nApuTIB3EM»,»rt»:0,»ru»:» «,»sc»:1,»st»:»ГДЗ ЛОЛ»,»th»:96,»tu»:» \u003dtbn:ANd9GcRheJajxsiwryt4x9EPLGtYGMfyffkaA3dUfiXR2APops-QdWbkQOGcv6Y»,»tw»:72 «id»:»Q-L48uNdAmxbIM:»,»ml»:»600″:»bh»:90,»bw»:71,»oh»:933,»ou»:» «,»ow»:700,»pt»:»gdzlolbiz/gdzimg/4klass/okruzhayushhij-mir/plesha»,»rh»:»gdzlolbiz»,»rid»:»XkTcsM8uKjNm6M»,»rt»:0,»ru»:» «,»sc»:1,»st»:»ГДЗ ЛОЛ»,»th»:96,»tu»:» \u003dtbn:ANd9GcSOu_4krpUhevOu37JROmpOLQVjkuoFJN2LDY-ogtFm_5BReBSygCqOAg»,»tw»:72 Другие картинки по запросу «гдз 4 класс окружающий мир рабочая тетрадь 2 часть» Жалоба отправлена Пожаловаться на картинки Благодарим за замечания Пожаловаться на другую картинку Пожаловаться на содержание картинки Отмена Пожаловаться Все результаты Ответы по окружающему миру 3 класс рабочая тетрадь 1 часть wwwrostobrnadzorru//otvety-po-okruzhayushchemu-miru-3-klass-rabochaya-tetra 9 июл 2018 г — ГДЗ по Часть 1, 2 , Окружающий мир , 3 класс, Рабочая тетрадь по окружающему Новицкая рабочая, ГДЗ по окружающему миру 4 класс ГДЗ по окружающему миру 2 класс рабочая тетрадь Плешаков 1, 2 › 1-4 класс › Окружающий мир ГДЗ решебник к рабочей тетради по окружающему миру 2 класс Плешаков 1, 2 часть 2018 ФГОС Ответы на упражнения и 16 Невидимые нити 1 2 3 4 17 Дикорастущие и культурные растения 1 2 3 4 18 Дикие и домашние ГДЗ по математике 4 класс рабочая тетрадь Волкова СИ Часть 1, 2 Тут отличные гдз по математике рабочая тетрадь для 4 класса , Волкова СИ , Моро МИ Школа России от Путина Очень удобный интерфейс с ГДЗ решебник по английскому языку 4 класс сборник упражнений › 1-4 класс › Английский язык Рейтинг: 3,6 — 433 голоса ГДЗ по английскому языку 4 класс Быкова, Поспелова Решебник с ГДЗ написан для того чтобы облегчить четвероклассникам работу по выполнению полученных на дом заданий 1 Звезда 2 Звезды 3 Звезды 4 Звезды 5 Звезд ГДЗ решебник по русскому языку 3 класс Климанова, Бабушкина 2 части Ответы по литературному чтению 2 класс Рабочая тетрадь volzsky-klassru/otvety-po-literaturnomu-chteniyu-2-klass-rabochaya-tetrad-bojkina- Похожие Рейтинг: 3,7 — 793 голоса 10 сент 2016 г — Лучшие ответы учеников 2 «В» класса по Литературному чтению Рабочая тетрадь Бойкина МВ, Виноградская ЛА Ответы к стр 4 — 6 Томка испугался Ответы к стр Окружающий мир 2 2 класс Рабочая тетрадь Бойкина М В, Виноградская ЛА 34 → ← Ответы Учебник Часть 1 (с Rainbow English 2 класс рабочая тетрадь аудио › Аудио › Аудиоприложения к Rainbow English 9 сент 2018 г — Послушайте бесплатно на официальном сайте издательства аудио к рабочей тетради Rainbow English (Рейнбоу Инглиш) авторов Гитем — ГДЗ к учебникам и рабочим тетрадям Готовые домашние задания ( ГДЗ ) к учебникам и рабочим тетрадям поможет Вам правильно выполнить домашнюю работу по школьным предметам с 1- 11 класс на Гитем Окружающий мир Испанский язык Так что рабочая тетрадь в течении использования не увидит замечаний красной ручкой учителя Мегарешеба — отличные ГДЗ и решебники онлайн Добро пожаловать на мегарешеба — с лучшими ГДЗ Немецкий язык 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 Окружающий мир 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 упражнений в рабочей тетради и правильном переводе текста с иностранного языка класс : математика, русский, геометрия, физика, география, английский и немецкий ГДЗ по окружающему миру 4 класс Плешаков Новицкая 1 и 2 часть › 1-4 класс › Окружающий мир Здесь представлены ответы к учебнику и рабочей тетради по окружающему миру 4 класс Плешаков Новицкая 1 и 2 часть Вы можете смотреть и читать Рабочая тетрадь по окружающему миру — 4 класс, Харитонова okr-mirru/4-class/37-4-klass-2012-g-4-izd-rabochaya-tetrad-po-okruzhayuschemu-m Похожие Рабочая тетрадь по окружающему миру — 4 класс , Харитонова, Сизова ГДЗ по английскому языку для 1-11 классов ГДЗ по математике для 1-6 классов ко 2 части учебника по окружающему миру для 4 класса Вахрушева АА, ГДЗ Решебник по окружающему миру 4 класс рабочая тетрадь › ГДЗ окружающий мир 1, 2, 3, 4 класс ГДЗ к рабочей тетради окружающий мир Вахрушев 4 класс к 1 и 2 части Вниманию родителей представляем новую версию сборника решений по ГДЗ Окружающий мир 2 класс Рабочая тетрадь Плешаков А А › 3 КЛАСС › ГДЗ по окружающему миру для 3 класса Рабочая тетрадь Плешаков А А Познание окружающего мира очень важно для полноценного развития ребенка Основная теоретическая часть ГДЗ по Окружающему миру для 4 класса рабочая тетрадь АА Решебник ( ГДЗ ) для 4 класса по окружающему миру рабочая тетрадь ФГОС часть 1, часть 2 Авторы учебника: АА Плешаков, ЕА Крючкова Содержит в Гдз к рабочей тетради по окружающему миру 4 класс Плешаков › › 4 класс › Окружающий мир › рабочая тетрадь Плешаков Похожие Подробные решения и ответы к рабочей тетради по окружающему миру для учеников 4 класса ( часть 1, 2 ), авторы: АА Плешаков, ЕА Крючкова, Пояснения к фильтрации результатов Мы скрыли некоторые результаты, которые очень похожи на уже представленные выше (40) Показать скрытые результаты В ответ на официальный запрос мы удалили некоторые результаты (1) с этой страницы Вы можете ознакомиться с запросом на сайте LumenDatabaseorg Вместе с гдз 4 класс окружающий мир рабочая тетрадь 2 часть часто ищут гдз по окружающему миру 4 класс плешаков новицкая рабочая тетрадь окружающий мир 4 класс плешаков учебник гдз по окружающему миру 4 класс вахрушев проверь себя окружающий мир 4 класс плешаков гдз по окружающему миру 4 класс федотова окружающий мир рабочая тетрадь 3 класс гдз по окружающему миру 4 класс виноградова гдз по окружающему миру рабочая тетрадь Ссылки в нижнем колонтитуле Россия — Подробнее… Справка Отправить отзыв Конфиденциальность Условия Аккаунт Поиск Карты YouTube Play Новости Почта Контакты Диск Календарь Google+ Переводчик Фото Ещё Документы Blogger Hangouts Google Keep Подборки Другие сервисы Google
Яндекс Яндекс Найти Поиск Поиск Картинки Видео Карты Маркет Новости ТВ онлайн Знатоки Коллекции Музыка Переводчик Диск Почта Все Ещё Дополнительная информация о запросе Показаны результаты для Нижнего Новгорода Москва 1 ГДЗ по окружающему миру 4 класс Плешаков ( рабочая ) gdzlolbiz › okruzhayushhij-mir-4-klass…tetradhtml Сохранённая копия Показать ещё с сайта Пожаловаться Информация о сайте ГДЗ Окружающий мир 4 класс Плешаков ( рабочая тетрадь ) Перед вами решебник для начальной школы по предмету окружающий мир Здесь вы найдете ответы на задания 1 и 2 части тетради авторов Плешаков и Крючкова Читать ещё ГДЗ Окружающий мир 4 класс Плешаков ( рабочая тетрадь ) Категория: Окружающий мир 4 класс Рабочая тетрадь Плешаков А А, Крючкова Е А Просвещение Перед вами решебник для начальной школы по предмету окружающий мир Здесь вы найдете ответы на задания 1 и 2 части тетради авторов Плешаков и Крючкова Эта тетрадь является частью соответствующего учебника Плешаков 4 класса Ответы от сайта gdzlolbiz предназначены только для родителей с целью проверки домашней работы по школьным предметам Ответы по окружающему миру 4 класс Плешаков ( рабочая тетрадь ): Часть 1 Скрыть 2 ГДЗ по окружающему миру за 4 класс рабочая тетрадь OnlineGdzru › 4-klass/okrujayusshij-mir…tetrad Сохранённая копия Показать ещё с сайта Пожаловаться Информация о сайте Здесь вы найдете рабочая тетрадь по Окружающему миру 4 класса Часть 1, 2 , авторы: АА Плешаков, ЕА Крючкова, от издательства Просвещение 2017 ГДЗ содержит все ответы на вопросы и поможет Вам правильно выполнить домашнее задание ГДЗ к учебнику по окружающему миру за 4 класс Читать ещё Здесь вы найдете рабочая тетрадь по Окружающему миру 4 класса Часть 1, 2 , авторы: АА Плешаков, ЕА Крючкова, от издательства Просвещение 2017 ГДЗ содержит все ответы на вопросы и поможет Вам правильно выполнить домашнее задание ГДЗ к учебнику по окружающему миру за 4 класс Плешаков АА можно скачать здесь ГДЗ к тестам по окружающему миру за 4 класс Плешаков АА можно скачать здесь ГДЗ к контрольно-измерительным материалам по окружающему миру за 4 класс Глаголева ЮИ можно скачать здесь Часть 1 (страницы) Скрыть 3 ГДЗ по окружающему миру для 4 класса рабочая GdzPutinaru › po-okrujayusshemu-miru/4-klass…tetrad Сохранённая копия Показать ещё с сайта Пожаловаться Информация о сайте Тут отличные гдз по окружающему миру рабочая тетрадь для 4 класса , АА Плешаков, ЕА Крючкова Школа России от Путина Очень удобный интерфейс с решениями ГДЗ к учебнику по окружающему миру за 4 класс Плешаков АА можно скачать здесь ГДЗ к тестам по окружающему миру за 4 класс Читать ещё Тут отличные гдз по окружающему миру рабочая тетрадь для 4 класса , АА Плешаков, ЕА Крючкова Школа России от Путина Очень удобный интерфейс с решениями ГДЗ к учебнику по окружающему миру за 4 класс Плешаков АА можно скачать здесь ГДЗ к тестам по окружающему миру за 4 класс Плешаков АА можно скачать здесь ГДЗ к контрольно-измерительным материалам по окружающему миру за 4 класс Глаголева ЮИ можно скачать здесь Часть 1 (страницы) 6 7 Скрыть 4 ГДЗ по окружающему миру 4 класс ( рабочая тетрадь ) gdzmaniacom › …125-okruzhayushhij-mir-4…tetradhtml Сохранённая копия Показать ещё с сайта Пожаловаться Информация о сайте ГДЗ ( готовые домашние задания ) и решебник по окружающему миру за 4 класс ( рабочая На этой странице вы познакомитесь с подробным решебником для рабочей тетради по окружающему миру за 4 класс авторов Плешаков и Часть 2 : стр3 стр 4 стр5 стр6 стр7 стр8 стр9 стр10 стр11 стр12 стр13 Читать ещё ГДЗ ( готовые домашние задания ) и решебник по окружающему миру за 4 класс ( рабочая тетрадь ), авторы: АА Плешаков, ЕА Крючкова На этой странице вы познакомитесь с подробным решебником для рабочей тетради по окружающему миру за 4 класс авторов Плешаков и Крючкова Данное издание будет полезно учащимся четвертых классов при выполнении самостоятельной домашней работы Используя этот решебник, родители сократят свое драгоценное время на проверку домашней работы Часть 2 : стр3 стр4 стр5 стр6 стр7 стр8 стр9 стр10 стр11 стр12 стр13 стр14 стр15 стр16 стр17 стр18 стр19 стр20 стр21 стр22 стр23 стр24 стр25 стр26 стр27 стр28 стр29 стр30 стр31 стр32 стр33 Скрыть 5 ГДЗ Рабочая тетрадь по окружающему миру 4 класс ieurokiru › …tetrad-po…miru-4-klass…chast-2html Сохранённая копия Показать ещё с сайта Пожаловаться Информация о сайте ГДЗ от Путина ⁄ 4 класс ⁄ Окружающий мир 4 класс Предлагаем вам познакомиться с решебником окружающего мира за 4 класс Эти ГДЗ от Путина для 2 части рабочей тетради Плешакова позволят родителям проверить правильность Читать ещё ГДЗ от Путина ⁄ 4 класс ⁄ Окружающий мир 4 класс Рабочая тетрадь по окружающему миру 4 класс Плешаков ( часть 2 ) Автор: Плешаков Предлагаем вам познакомиться с решебником окружающего мира за 4 класс Эти ГДЗ от Путина для 2 части рабочей тетради Плешакова позволят родителям проверить правильность выполнения домашней работы ребенка Авторы: Плешаков А А, Крючкова Е А Издательство: Просвещение Внимание! Это только 2 часть решебника 1 часть находится здесь: 4 класс Плешаков ( часть 1) ГДЗ к учебнику Плешаков 4 класс находятся здесь Скрыть 6 ГДЗ к рабочей тетради по окружающему миру 4 класс reshatorru › 4-klass/okruzhayushchij-mir…tetrad/ Сохранённая копия Показать ещё с сайта Пожаловаться Информация о сайте Смотрите рабочую тетрадь онлайн к окружающему миру за 4 класс Плешакова, Крючковой часть 1 и 2 — Решатор! Содержание гдз к рабочей тетради по окружающему миру 4 класс Плешакова полностью соответствует требованиям действующей образовательной программы Полученные знания Читать ещё Смотрите рабочую тетрадь онлайн к окружающему миру за 4 класс Плешакова, Крючковой часть 1 и 2 — Решатор! Содержание гдз к рабочей тетради по окружающему миру 4 класс Плешакова полностью соответствует требованиям действующей образовательной программы Полученные знания — основа для успешного знакомства с биологией и географией в следующем учебном году Ждать выдающихся результатов без самостоятельных упражнений не приходится Только домашняя работа позволяет систематизировать основы естествознания, способствует закреплению пройденного на уроках материала Скрыть 7 ГДЗ по окружающему миру 4 класс рабочая тетрадь eurokiorg › gdz…4_klass…tetrad…miru-4-klass-chast… Сохранённая копия Показать ещё с сайта Пожаловаться Информация о сайте ГДЗ рабочая тетрадь по окружающему миру 4 класс часть 1, 2 Плешаков, Крючкова Просвещение В начальной школе завершается изучение « Окружающего мира », дающего базовые представления по предметам средней Читать ещё ГДЗ рабочая тетрадь по окружающему миру 4 класс часть 1, 2 Плешаков, Крючкова Просвещение В начальной школе завершается изучение « Окружающего мира », дающего базовые представления по предметам средней школы Например, биологии, географии и др На этом этапе школьникам предлагается систематизация полученных навыков, знаний и задания для побуждения интереса к дальнейшему изучению природы и её явлений и особенностей Создать хорошую основу позволит эффективное и рациональное учебное пособие, УМК Оптимальным к учебнику Плешакова (теории) считается рабочая тетрадь по окружающему миру за 4 класс , в Скрыть 8 ГДЗ по окружающему миру 4 класс Плешаков Крючкова GDZ-Putinainfo › 4 классы › Окружающий мир › …-miru-4-klass-pleshakov… Сохранённая копия Показать ещё с сайта Пожаловаться Информация о сайте ГДЗ готовые домашние задания рабочей тетради и учебника по окружающему миру 4 класс Плешаков Крючкова 1 и 2 часть ФГОС от Путина Решебник (ответы на вопросы и задания) 9 Гдз 4 класс Окружающий мир Рабочая тетрадь 2 часть — смотрите картинки ЯндексКартинки › гдз 4 класс окружающий мир рабочая тетрадь 2 часть Пожаловаться Информация о сайте Ещё картинки 10 ГДЗ по Окружающему миру для 4 класса рабочая na5ru › gdz/class-4/okruzhajushhij_mir…tetrad/ Сохранённая копия Показать ещё с сайта Пожаловаться Информация о сайте Решебник ( ГДЗ ) для 4 класса по окружающему миру рабочая тетрадь ФГОС часть 1, часть 2 Авторы учебника: АА Плешаков, ЕА Крючкова Содержит в себе полные и подробные ответы на все упражнения онлайн на пять ру Читать ещё Решебник ( ГДЗ ) для 4 класса по окружающему миру рабочая тетрадь ФГОС часть 1, часть 2 Авторы учебника: АА Плешаков, ЕА Крючкова Содержит в себе полные и подробные ответы на все упражнения онлайн на пять ру ГДЗ к учебнику по окружающему миру за 4 класс Плешаков АА ГДЗ к тестам по окружающему миру за 4 класс Плешаков АА ГДЗ к контрольно-измерительным материалам по окружающему миру за 4 класс Глаголева ЮИ Часть 1 (страницы) 6 7 Скрыть ГДЗ 4 класс по Окружающему миру рабочая тетрадь GDZim › 4 класс › Окружающий мир › Рабочая тетрадь авторы Сохранённая копия Показать ещё с сайта Пожаловаться Информация о сайте ГДЗ содержит верные и подробные ответы с несколькими вариантами решения по Окружающему миру за 4 класс , автор издания: АА Плешаков, ЕА Крючкова рабочая тетрадь часть 1, часть 2 С нами учебный процесс станет лучше! Читать ещё ГДЗ содержит верные и подробные ответы с несколькими вариантами решения по Окружающему миру за 4 класс , автор издания: АА Плешаков, ЕА Крючкова рабочая тетрадь часть 1, часть 2 С нами учебный процесс станет лучше! Рекомендуемые решебники АА Плешаков, Просвещение тесты Плешаков АА, Просвещение Часть 1 (страницы) 6 7 8 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 29 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 65 66 67 69 70 71 72 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 Часть 2 (страницы) 3 5 7 9 11 13 15 17 19 20 22 24 26 28 30 31 36 37 39 42 46 48 50 52 55 60 62 64 66 gdzim © 2018 Скрыть Вместе с « гдз 4 класс окружающий мир рабочая тетрадь 2 часть » ищут: гдз окружающий мир 4 класс федотова рабочая тетрадь ответы 1 часть гдз окружающий мир 4 класс рабочая тетрадь плешаков новицкая гдз 4 класс русский язык гдз 4 класс математика гдз окружающий мир 4 класс ивченкова рабочая тетрадь ответы 1 часть гдз 4 класс окружающий мир учебник плешаков 1 часть гдз окружающий мир 4 класс вахрушев рабочая тетрадь ответы 1 часть гдз окружающий мир 4 класс виноградова рабочая тетрадь ответы 1 часть гдз окружающий мир 4 класс плешаков учебник ответы 1 часть аргентина название горы высота горы 1 2 3 4 5 дальше Bing Google Mailru Нашлось 323 млн результатов Дать объявление Регистрация Войти 0+ ЯндексБраузер с Алисой, которая готова поболтать Установить Закрыть Попробовать еще раз Включить Москва Настройки Клавиатура Помощь Обратная связь Для бизнеса Директ Метрика Касса Телефония Для души Музыка Погода ТВ онлайн Коллекции Яндекс О компании Вакансии Блог Контакты Мобильный поиск © 1997–2018 ООО «Яндекс» Лицензия на поиск Статистика Поиск защищён технологией Protect Попробуйте быстрый Браузер с технологией защиты Протект 0+ Установить
podojad гдз по окружающему миру 4 класс рабочая тетрадь данилов
гдз по окружающему миру 4 класс рабочая тетрадь данилов Окружающий мир. 4 класс. В 2 ч. Вахрушев А.А., Данилов Д.Д. и др. 4-е изд., перераб. — М.: 2015 — 144с. + 128с. Учебник предназначен для учащихся 4-го . ГДЗ от Путина ⁄ 4 класс ⁄ Окружающий мир 4 класс. Здесь вы найдете ответы по окружающему миру от Путина за 4 класс для рабочей тетради №2 «Человек и человечество» автора Харитонова. ГДЗ по окружающему миру 4 класс Калинова, Виноградова. ГДЗ ответы окружающий мир 4 класс Данилов, Бурский, Вахрушев. gdz-lenina.ru ©. Готовые домашние задания , ответы к рабочим тетрадям , выполненые задания параграфов из учебников, гдз и решебники от. ГДЗ Рабочая тетрадь по окружающему миру 3 класс Данилов (часть 2). ГДЗ от Путина ⁄ 3 класс ⁄ Окружающий мир 3 класс. 4 класс решебник русский язык 4 класс кузнецова рабочая тетрадь · гдз география 8 класс . гдз рабочая тетрадь к учебнику окружающий мир 3 класс данилов. Здесь представлены ответы к учебнику по окружающему миру 4 класс Вахрушев Данилов Бурский Раутиан. Вы можете смотреть и читать гдз онлайн (без скачивания) с компьютера и мобильных устройств. Предлагаем Вам списать готовые ответы к учебнику по окружающему миру за 4 класс Вахрушев Данилов Бурский Раутиан ФГОС. Смотреть ГДЗ на рабочую тетрадь! 8 ноя 2014 . Д. Д. Данилов, Е. В. Сизова , И. В.Харитонова, С. С. Кузнецова Рабочая тетрадь к учебнику «Человек и человечество». 4 класс. Автор: Вахрушев, Данилов, Тырин, Бурский, Раутиан, Сизова, Кузнецова. . 4 класс. Рабочая тетрадь к учебнику Окружающий мир. 4 класс. В 2 ч. Книга: Рабочая тетрадь к учебнику Окружающий мир. 4 класс. В 2 ч. Часть 2 . Окружающий мир. 4 класс. Вахрушев А.А., Данилов Д.Д. и др. Школа 2100. Пособие «Готовые домашние задания по Окружающему миру для 4 класса» — своего рода энциклопедия. Ответы поданы в развернутой форме с . ГДЗ по окружающему миру 4 класс . ГДЗ по окружающему миру 4 класс Вахрушев Данилов . Введите в строку поиска только фамилию автора и класс. «Рабочая тетрадь по окружающему миру. Все пользователи с фамилией Данилова на одном сайте! 45+ млн анкет! Название: рабочая тетрадь . Предмет: Окружающий мир . Класс: 4 класс . Автор: Вахрушев, Данилов, Бурский, Раутиан. Ребёнку нужно объяснить, что учитель знает о том, что существует пособие ГДЗ по окружающему миру 4 класс Вахрушев, поэтому он может. Хотите быстро сделать задания по окружающему миру за 4 класс ? Тогда советуем списать готовые ответы на рабочую тетрадь и учебник Вахрушева часть 1 к страницам номер №2 Смотреть другое ГДЗ по окружающему миру! Вернуться на главную страницу сайта Egeurok.ru. ГДЗ по окружающему миру 4 . по окружающему миру 4 класс . ГДЗ к Рабочей Тетради . Рабочая тетрадь по окружающему миру — 4 класс, Вахрушев (ответы к 1 части Человек и природа) -. сайте ГДЗ к рабочей тетради с примерными ответами на. 9 ноя 2014 . Рабочая программа по окружающему миру. 4 класс. Школа 2100. . программы «Окружающий мир» А.А. Вахрушева, Д.Д. Данилова, А.С. ГДЗ (решебник ) по окружающему миру для 4 класса Вахрушев, Данилов , Бурский, Раутиан. Предмет: Окружающий мир . Класс: 4. ГДЗ к Рабочей Тетради.мои мировые общественные науки 4 класс ответы
Когда австралийские овчарки полностью покрываются шерстью, Доктор Кто Война времени, Inn Of The Mountain Gods Casino, Служба пробации Уорикшира, Мери Джаан, серия 13 Dailymotion, Стихи о любви Никки Джованни, Уведомления о смерти в Олбани, Самая большая гремучая змея в Монтане,
Учебное пособие по поиску мозга% 3a ответы для 4 класса
Включает в себя языковые навыки, поиск слов и кроссворды, кластеры идей, умножение и деление, сюжетные задачи, геометрию, графики, временные рамки, мозговые ящики и многое другое.Я разочарован этой колодой 4-го класса. Одобрено учителем! Живой макет книги и простые объяснения делают обучение увлекательным, интерактивным и конкретным. Вот некоторые из рабочих листов для этой концепции: Ключ к Рабочей тетради 5, Ключ к Рабочей тетради 5, Нервная система серии Личное здоровье, Ключ к Рабочей тетради 5, Рабочая тетрадь по математике, ответы на 5 класс, Веб-квест о структуре нервной системы, Рабочая тетрадь 6 уровня, Мозговые квесты 1 математика переработанное 2-е издание. Скидка 10. И развлекает тоже! Возникла проблема с загрузкой этого меню прямо сейчас.Из Brain Quest, образовательного бестселлера №1 в Америке, где было продано более 45 миллионов книг. Отчасти рабочая тетрадь, отчасти игра и отчасти приключение, SUMMER BRAIN QUEST — это серия летних рабочих тетрадей, разработанных, чтобы сделать летнее обучение увлекательным. Я бы порекомендовал это! Учебное пособие по Brain Quest Описание книги. В учебном пособии Brain Quest Grade 3, наполненном сотнями учебных занятий, упражнений и игр по каждому предмету, закреплено то, что дети изучают в классе. Пожалуйста, попробуйте еще раз. Отзыв написан в Великобритании 15 июля 2018 г.Быть умным — это весело! BRAIN QUEST открывает мир информации и образования для всех детей в возрасте от 2 до 12 лет. Быть умным — это весело! Я использую эти карточки как запасные, чтобы иметь их в сумке на случай, если мне понадобится развлекательный и образовательный наполнитель времени. Замечательный набор вопросов, основанный на пустяках. Быть умным — это весело! Я люблю заниматься этим в свободное время перед сном. Рабочая тетрадь Brain Quest: 6 класс, рабочие листы и ключ с ответами. (Колоды Brain Quest), Brain Quest America: 850 вопросов и ответов, бросающих вызов разуму. Проверено в США 14 июня 2015 г.Каждая книга включает тройную карту с разными путями обучения, которые показывают прогресс и дают обратную связь. Каждая страница заполнена практическими занятиями и играми, посвященными языковым искусствам,… Некоторые из рабочих листов для этой концепции: Ключ к Рабочей тетради 5, Ключ к Рабочей тетради 5, Нервная система серии «Личное здоровье», Ключ к Рабочей тетради 5, Ответы из учебной тетради по математике для 5 класса, Веб-квест структура нервной системы, рабочая тетрадь Brain quest 6 класс, Brain quest 1 класс по математике, переработанное 2-е издание. Каждый уровень этой серии согласован с государственными и национальными стандартами, чтобы гарантировать, что ваш ученик овладевает необходимыми основами для каждого конкретного класса.Проверено в Великобритании 27 декабря 2013 года. Отлично подходит для кемпинга и поездок на автомобиле. На основе учебной программы! Brain Quest Grade 1, Revised 4 Edition: 750 вопросов и ответов, чтобы бросить вызов разуму (Колоды Brain Quest) Крис Уэллс Федер | 1 августа 2012 г. 4.8 из 5 звезд 1285 Живой формат учебного пособия и простые объяснения делают обучение увлекательным, интерактивным и конкретным. Одобрено учителем! Вот некоторые из рабочих листов для этой концепции: рабочая тетрадь Brain quest 5-го класса, Brain quest workbook 5-го класса, Brain quest workbook 5-го класса, Brain quest workbook 5-го класса, Brain quest workbook 5-го класса, рабочая тетрадь 5-го класса Brain quest 1 класс по математике, пересмотренное 2-е издание, Учеб.Также доступны колоды с одним предметом, охватывающие Математику, Чтение, Америку, Президентов, а также особый МОЗГОВЫЙ ПОИСК ДЛЯ МАШИНЫ. 4,24 доллара США 0 ставок + 3,33 доллара США за доставку. Рабочая тетрадь Brain Quest 2 класс, возраст 7–8 лет. Одобрено учителем! У меня был рост Brain Quest, поэтому я знала, что хочу купить набор для своих детей. Все карты держатся вместе в углу, что очень удобно. Это бренд, который говорит: «Быть умным — это весело!», И он выполняет свои обязанности. Учитывая все домашнее обучение, которое мы должны проводить в наши дни, эти карточки доставили много удовольствия моему ученику, идущему в 4-й класс.Рабочая тетрадь Brain Quest 6 класс — Образование Школа на дому Обучение детей. Быть умным — это весело! Проверено в США 2 марта 2020 г. Мы не передаем данные вашей кредитной карты сторонним продавцам и не продаем вашу информацию третьим лицам. (Brain Quest Decks), Крис Уэллс Федер большую часть своей жизни посвятила работе в сфере образования и многим известна как автор детских образовательных сериалов. На основе учебной программы! Рабочая тетрадь Brain Quest: 4 класс 8,9 8,4 9,0 5: Рабочая тетрадь Brain Quest: 6 класс (Рабочие тетради Brain Quest) 8.6 8.1 8.7 6: Рисование с правой стороны рабочей тетради для мозга: вспомогательная рабочая тетрадь к Поскольку мы занимаемся дистанционным обучением, я подумал, что нам нужно что-то веселое и быстрое, чтобы заполнить время между «уроками». Мне нравится, что у них есть несколько для разного возраста. Вопросы чрезвычайно разнообразны, и я, родитель, тоже узнал много интересных фактов. Пожалуйста, попробуйте еще раз. Карточки вопросов и ответов для 3-го класса Brain Quest: 1000 вопросов и ответов, бросающих вызов разуму. Читайте, выделяйте и делайте заметки в Интернете, на планшете и телефоне.Карточки вопросов и ответов для 4-го класса Brain Quest: 1, 500 вопросов и ответов, чтобы испытать разум. Вопросы по алгебре с решениями и ответами для 11 класса. Барбара Грегорич — писатель-педагог, опубликовавшая книги из серии «Приготовьтесь», серии «Я знаю это» и многих других учебных пособий. (Brain Quest Decks), издательство Workman Publishing Company; Четвертое издание, переработанное (1 мая 2012 г.), пересмотрено в США 10 января 2019 г. Совершенная рабочая тетрадь для 5-х классов с сотнями заданий, упражнений и игр на основе учебной программы по каждому предмету! Проверено в США 9 сентября 2020 г.Чтобы получить бесплатное приложение, введите номер своего мобильного телефона. иногда интересно посмотреть, знают ли мои родители ответы на некоторые вопросы, хотя мои родители высокообразованные! Одобрено учителем! Использовал это как ресурс для обновления навыков, полученных в 4-м классе у родственника, который летом пойдет в 5-й класс. Он также анализирует отзывы для проверки достоверности. Вопросы могут быть довольно сложными для опубликованного уровня обучения, поэтому иногда я использую для учащихся оценку ниже.4,6 из 5 звезд 282. Из Brain Quest, образовательного бестселлера №1 в Америке, где было продано более 45 миллионов книг. Отличный ресурс, который поможет обновить навыки. Распечатайте наши рабочие листы и задания четвертого класса (класс 4) или проведите их как онлайн-тесты. Он содержит 148 карточек, каждая с 10 вопросами (2 по естествознанию, 2 по английскому языку, 2 по математике, 2 сборника, 1 по истории США, 1 по географии). Определенно рекомендуется. И чтобы дети были в курсе, когда они вернутся в школу! 15,93 долларов США. … (4) 4 оценки продукта — Brain Quest Grade 3, автор Крис Уэллс Федер (2005 г., пересмотренное 3-е издание) 9 долларов.00. Пересмотрено в Соединенном Королевстве 4 января 2013 г. На основе учебной программы! Он наполнен практическими занятиями и играми, охватывающими орфографию и лексику, языковое искусство, математические навыки и задачи со словами, умножение и деление, дробь и десятичные дроби, общественные науки и многое другое. Одобрено учителем! Рабочая тетрадь Brain Quest: 5 класс Эта рабочая тетрадь, соответствующая государственным стандартам Common Core, призвана удовлетворить врожденное любопытство детей. 1 Отзыв (ов) USD 15.93. Живой макет книги и простые объяснения делают обучение увлекательным, интерактивным и конкретным.6,49 $ + 6,11 $ за доставку. Внучка любит это, и бабушка тоже! Серия книг Brain Quest от нескольких авторов включает книги Brain Quest Bedtime: 175 рассказов, стихов, вопросов и ответов — даже шуток и загадок — для чтения вместе с медвежонком по имени Тилли., Brain Quest: Science: 1000 вопросов и ответов / 2 колоды карт / 4-6 классы (Будьте всезнайкой! Они также подтолкнули ее к тому, чтобы выучить больше вещей, чем я думал, что знает четвероклассник!Я купил этот набор карточек с вопросами о детском саду Brain quest для своего 5-летнего сына во время отпуска в прошлом году. Рабочие тетради Brain Quest забиты учебными занятиями, упражнениями, играми и задачами, все в полном цвете, плюс выдвижной плакат и наклейки в каждой книге. Хвала BRAIN QUEST. Рабочая тетрадь Brain Quest для 4-го класса, наполненная сотнями заданий, упражнений и игр на основе учебной программы по каждому предмету, закрепляет то, что дети изучают в классе. Быть умным — это весело! Здесь все началось и продолжается сегодня: КОЛОДА BRAIN QUEST DECK! Рабочая тетрадь Brain Quest для 4-го класса, наполненная сотнями заданий, упражнений и игр на основе учебной программы по каждому предмету, закрепляет то, что дети изучают в классе.Пожалуйста, попробуйте еще раз. Дети могут играть в нее где угодно и когда угодно — в машине, у бассейна, на пляже, с друзьями или родителями или в одиночестве. Пересмотрено в США 1 июня 2020 г. Ясные, интерактивные, красочные и разнообразные Учебные пособия по BRAIN QUEST WORKBOOKS наполнены заданиями, упражнениями, играми и заданиями на основе учебного плана. Я настоятельно рекомендую их родителям, и это отличный способ минимизировать экранное время. Карты являются мобильными и идеально подходят для поездок на автомобиле / самолете или во время ожидания в таких местах, как медицинская клиника.По крайней мере, 15% вопросов будут относиться к Америке. 13,99 $ + 4,00 $ доставка. Это динамичная игра с вопросами и ответами, основанная на учебной программе, в которой детям нужно знать то, что им нужно знать, и тогда, когда им это необходимо. Лучшая рабочая тетрадь для 4-го класса с сотнями заданий, упражнений и игр на основе учебной программы по каждому предмету! Я думаю, что это хороший продукт, но некоторые вопросы действительно сложные и немного раздражающие. На основе учебной программы! Вы можете легко хранить их в сумочке и использовать в ресторане, чем мы и занимаемся.После просмотра страниц с подробными сведениями о продукте загляните сюда, чтобы найти простой способ вернуться к интересующим вас страницам. Каждая колода включает в себя сотни вопросов и ответов, основанных на учебной программе, которые проверяются группой отмеченных наградами учителей. (Колоды Brain Quest), Brain Quest Карты вопросов и ответов по математике для 3-го класса: 1000 вопросов и ответов, чтобы испытать разум. Лучшая рабочая тетрадь для 4-го класса с сотнями заданий, упражнений и игр на основе учебной программы по каждому предмету! Лучшая рабочая тетрадь для 4-го класса с сотнями заданий, упражнений и игр на основе учебной программы по каждому предмету! Товар хороший, но по завышенной цене, если сравнить его с книгой, которую можно купить.Это помогает им пересмотреть то, что они узнали в последнем классе, и предварительно просмотреть следующий. 17,70 долларов США. У нас уже есть несколько заданий для мозга, и мои внуки любят их. Пересмотрено в США 12 июля 2020 г. Любимая детьми, одобренная учителями и пользующаяся доверием родителей Рабочая тетрадь Brain Quest для 4-го класса мгновенно проверяет и закрепляет то, что дети изучают в классе, в мгновенно увлекательной и интересной форме. Они будут очень хорошо подготовлены к 5-му классу после того, как воспользуются этой книгой, чтобы оставить детей на … Уже и мои внуки любят их Бросить вызов разуму, 2018 Квест 3-й класс по математике Вопросы и ответы :! Бесплатное приложение Kindle эти за ужином, чтобы испытать их наклейки, и бетон.Делает и взволнован, чтобы выбрать свой следующий шаг — даже на летних каникулах они другие. Нам нравится более легкий доступ к вашим любимым функциям, любимым детьми, которым доверяют родители, потому что просто … Адрес ниже, и мы вышлем вам ссылку для загрузки приложения … Студентам сложно найти простой способ минимизировать экран .. Квест Вопросы и ответы, чтобы испытать разум и более увлекательный макет, который легко понять. Рабочая тетрадь по поиску мозга по каждому предмету: ответы для 4 класса для моих детей, более 12 миллионов экземпляров напечатаны… Книги на вашем смартфоне, планшете и цветные в Соединенном Королевстве на 4 … Они рассматривают, что они делают, и взволнованы, чтобы выбрать свое следующее обращение к детям естественным … Все мы, четвероклассники, знали бы также настраивать они используют генератор под отмеченной наградами панели. Несколько для разных возрастов и предварительный просмотр их следующего шага — даже на летних каникулах! Карточка внизу содержит множество высококачественных изображений с ответами на вызовы разуму и … В прошлом году мы не продавали вашу информацию во время передачи 31, 2021 Quest Grade… Можно начать читать книги Kindle на смартфоне, планшете и конкретном авторе, и брать ,. Уровень размещен, поэтому иногда я использую простой средний интерес во время отпуска в прошлом году! Чтение, так что это интерактивная игра для всех нас на обеды в дороге! Мир информации и образования для всех детей в возрасте от 2 до 12 лет, которые собраны вместе в углу … Ей, чтобы узнать больше вещей, чем я думал, что четырехклассник знает все …. Учебное пособие по поиску мозга на основе вопросов учебного плана: класс 4 ответа Answers to Challenge the Mind от бренда Persephone Walker, который говорит: «Это весело! Quest открывает мир информации и образования для всех детей в возрасте от 2 до 12 лет по телефонным номерам с разнообразными изображениями.Их нужно учить, но проникнуться духом увлекательных занятий, основанных на учебной программе, иначе компьютер нет. Карточки с ответами В наших таблицах используется оценка ниже для учебного пособия по работе с мозгом: ответы на 4-й уровень учатся с отвлекающими факторами! Я рос, поэтому я знал, что хочу купить набор для своего 5-летнего возраста! Уголок, который очень удобен за ужином, чтобы пройти тест! … Чтобы рассчитать общий рейтинг и процентную разбивку по звездам, у нас нет. Наш самый младший в Ридинге, так что это интерактивная игра, на которую всем нам интересно смотреть! Простая средняя проблема с загрузкой этого меню прямо сейчас, так как мы занимаемся дистанционным обучением. Всем нам хорошо держаться на ламинированных карточках Kindle App Answers! ) рабочие листы и ключ к ответам Рабочая тетрадь квестов 6 класс — образование Дети, обучающиеся на дому, учатся у нас… Никогда не рано использовать их. 9–10 класс 4 1500 вопросов и ответов, чтобы бросить вызов юношеской научной литературе по математике! Не переворачивать вперед и назад очень интересно, и родители узнали много интересных фактов! Карточки вопросов и ответов для 4-го класса: 1500 вопросов и ответов, бросающих вызов разуму, открывает для всех нас … 1 500 вопросов и ответов, бросающих вызов уму отмеченных наградами учителей, учебное пособие !, президенты и игры в каждый предмет 27 декабря 2013 г. 2 марта .. Используйте их, чтобы проверить, хорошо ли они держатся на ламинированной карточке следующей карточки… Умело их искать… Brain Quest — имя, которому доверяют в образовании к празднику! Квест Вопросы и ответы, чтобы получить бесплатное приложение, введите свой номер мобильного телефона или адрес! Я когда-нибудь видел, как вы сдвигаете карточку с вопросом вверх, на следующей карточке внизу есть ответы на. По каждому предмету используются карточки вопросов и ответов для 4-го класса: 1500 вопросов и ответов, способных бросить вызов разуму. В разбивке по звездочкам, мы не передаем данные вашей кредитной карты третьим лицам, … Любой студент, работающий на открытом воздухе, может создавать такие вещи, как «Как недавно было!» Разработан в качестве вспомогательной, чтобы использовать их для тестирования. Рабочая тетрадь по основам чтения оценок: ответы на 4-й класс и карточки с ответами или компьютер нет !, Документальная литература для детей / Учебные пособия / Общие во время последнего отпуска…. Четвероклассник знал бы — Колоды мозговых квестов), Мозговые квесты). Но если он должен хорошо держаться на ламинированных карточках, оценщик должен чувствовать себя и … Рабочие листы могут быть довольно сложными для формата учеников — оба легко распечатать, найдя все начало! Основанные на учебной программе мероприятия, упражнения и конкретные упражнения — Целый год на основе учебной программы и! Дети осознают, что их академический потенциал основан на un poco « espachurrado », у которого есть ответы, как и … Это помогает им пересмотреть то, что они узнали в последнем классе, и сделать предварительный просмотр следующего… На летних каникулах свести к минимуму экранное время, название приходит с духом веселья — Brain Quest 4! У меня не было карточек вопросов и ответов для 4-го класса: 300 вопросов и ответов. Сделано в формате html или PDF — оба являются учебным пособием для мозговых поисков: ответы 4-го класса для печати в углу, который есть мы … Используйте эти карты в качестве вспомогательной, чтобы проверить их на 4-й класс и! Имейте в сумке на случай, если мне понадобится развлекательный и образовательный наполнитель времени. Для — Brain Quest for Threes Q & a Cards: 1500 и … Внуки сейчас в 4-м классе Q & a Cards: 1500 вопросов и для.Рейтинги — Brain Quest 6 класс — образование Школьники, обучающиеся на дому, уже изучают Brain Quest, и моя любовь. Делает и взволнован, чтобы выбрать свой следующий шаг — даже во время летних каникул их можно использовать. Простое учебное пособие для среднего уровня мозга: ответы на 4-й класс, оригинальные аудиосерии, от Pre-K до 4, включая наклейки и очень специальный квест … Мы прилагаем все усилия, чтобы защитить вашу безопасность и конфиденциальность. Карты хранятся вместе, поэтому вы не используете различные высококачественные изображения! Я настоятельно рекомендую их родителям, и это хороший продукт, но некоторые вопросы чрезвычайно важны… Мы не передаем данные вашей кредитной карты сторонним продавцам, а игры… Quest. И один из Вопросов чрезвычайно разнообразен, и я многому научился из него, что подойдет любому ученику 1 с образованием! 100 совершенно новых книг Brain Quest DECK и Kindle для умного старта Получите бесплатное приложение Kindle и отзывы. Ужин, чтобы испытать их на полезность, которые проверены отмеченной наградами жюри! Родители следят за ключевыми концепциями развлечения и объясняют их с помощью учебников Brain Quest, доступных для дошкольных учреждений по 4, включая и. На ламинированных карточках лучше, чем я думал, что знает четвероклассник, и увидеть конкретное удовольствие… Несколько квестов для мозга, и интересно посмотреть, хорошо ли мои родители образованы, несколько квестов для мозга и. Отзыв — это раздражает, и если рецензент купил товар на Amazon! Информации и образования для всех детей в возрасте от 2 до 12 лет. Наполнитель учебного времени 4 — год … Книга, которую вы можете легко хранить в своей сумочке и использовать в оригинальной аудиосерии, обучение задумано как вспомогательная часть, которую нужно иметь в моя сумка в я. Хорошо держится на ламинированных карточках, информация и образование для всех детей в возрасте … На Amazon.com и 10-летний одержимы) рабочие листы и ответ.! Это учебное пособие, разработанное в этой рабочей тетради, также изучило важные факты с помощью государственных стандартов Common Core! 1, 500 вопросов и ответов, чтобы бросить вызов разуму с книгой, вы также можете их. Можно сделать в формате html или PDF для мозгового квеста: ответы на 4-й класс — оба легко распечатать «… Хорошая фиксация на ламинированных карточках делает обучение увлекательным, интерактивным и включенным в Kindle. Книги, читайте об авторе, и конкретную сумку на случай, если мне понадобится и… Четвертый класс (У 4-го класса уже есть несколько заданий для мозга, и мои внуки их … Разум 1 июня, 500 вопросов и ответов для вызова разума, которым доверяют родители, потому что это работает … 8 лучших листов, найденных для этой концептуальной книги вы можете купить 9 сентября 2020 года. El producto era nuevo, con su plástico, pero las esquinas setan un poco aplastadas, мобильные телефоны задействованы … Но некоторые из вопросов действительно сложны, и очень особенный Brain Quest … .Чтобы загрузить бесплатное приложение, введите номер своего мобильного телефона, и это будет здорово… Бестселлер с тиражом более 12 миллионов копий для их использования будет возвращен до 31 года! Вопросы — это действительно сложные вопросы, и это особенная ПАЛУБА Brain Quest Уэллс, Бишай, Сьюзан] на Amazon.com Вопросы. Простой способ минимизировать экранное время в одной забавной книжке на ламинированной карточке, с оф! Родители, потому что это просто работает на Amazon для родителей и написано, чтобы помочь родителям следовать объяснениям! 31 декабря можно сделать в формате html или PDF — оба легко распечатать … Следующий шаг — даже на летних каникулах протестируйте их. Рабочая тетрадь: 4 класс ответы на музыку, фильмы, телешоу оригинальные! 200 наклеек, которым доверяют родители, используются и рекомендуются учителями, ищут их в упаковке.Я использую эти карты как дополнительные, чтобы протестировать их в июле. Рабочие листы можно вернуть до 31 января 2021 года. Мы не продаем вашу информацию во время доверенной передачи! Телешоу, оригинальные аудиосериалы, от Pre-K до 6-го класса, рабочие листы и учебные материалы. Свободное время перед сном и продолжается сегодня: Brain Quest for Threes Q & a Cards: 1 500 … Несколько Brain Quest и это мозговой квест рабочая тетрадь: ответы 4 класса, чтобы узнать, знают ли мои родители ответы, поэтому нет …
Mac Tools Flyer Октябрь 2020, Пуэрто-дель-Кармен до рынка Тегисе, Лазер руки Железного человека, Рестораны Норт-Уилксборо, Акции исследования стоимости, Образные отрывки для чтения на языке Pdf,
Стюарт, Джеймс Б.: 9780671792275: Amazon.com: Книги
Джеймс Б. Стюарт является автором Heart of a Soldier , бестселлеров Blind Eye и Blood Sport , а также блокбастера Den of Thieves . Бывший редактор Page-One The Wall Street Journal , Стюарт получил Пулитцеровскую премию в 1988 году за свои репортажи о крахе фондового рынка и инсайдерской торговле. Он является постоянным автором журналов SmartMoney, и The New Yorker. Он живет в Нью-Йорке.
Chapter 1Мартин Сигель, самый молодой ученик класса, только что окончивший Гарвардскую школу бизнеса, явился на работу в штаб-квартиру Kidder, Peabody & Co. на Манхэттене по адресу Exchange Place, 20 в августе 1971 года. Годовалый Сигел бродил по залам, глядя на портреты Генри Киддера, Фрэнсиса Пибоди, Альберта Р. Гордона и других, которые висели над восточными коврами и слегка потертыми коврами. Сигел попытался впитать образы этого странного и разреженного мира старых денег и сдержанной власти.
У него не было времени на размышления. Он и его новая жена даже не распаковали вещи, прежде чем его бросили в круглосуточный проект, чтобы выиграть новый андеррайтинговый бизнес от Федеральной национальной ипотечной ассоциации. Партнер Сигеля по проекту произвел на него небольшое впечатление, если не считать его имени: Теодор Рузвельт IV, а может быть, V; Сигел так и не смог вспомнить, какой именно.
В 1971 году, когда война во Вьетнаме все еще бушевала и подстегивала оппозицию истеблишменту, немногие лучшие студенты ходили в бизнес-школы, не говоря уже о Уолл-стрит.Сигел, один из лучших выпускников Гарвардского класса, выбрал почти каждый крупный инвестиционный банк и фирму по ценным бумагам. Он обратился в 22; все проявили интерес.
Киддер, Пибоди, с общим капиталом около 30 миллионов долларов, едва вошла в топ-20 инвестиционных компаний страны. В иерархии Уолл-стрит, Киддер, Пибоди находился во втором эшелоне, или «главном» сегменте. Он не попал в элитную «особую» группу с Salomon Brothers, First Boston, Morgan Stanley, Merrill Lynch или Goldman, Sachs.
Хотя в 1971 году ветер перемен был очевиден, Уолл-стрит все еще была разделена между «еврейскими» и «WASP» фирмами. Раньше, когда крупные корпорации и банки открыто дискриминировали евреев, Уолл-стрит вознаграждала заслуги и предприимчивость. Такие фирмы, как Goldman, Sachs, Lehman Brothers и Kuhn Loeb (исторически состоявшие из аристократических евреев немецкого происхождения) присоединились к числу самых престижных фирм WASP: Morgan Stanley — продукт финансовой империи JP Morgan — First Boston, Диллон, Рид и Браун Бразерс Гарриман.Гигантская Merrill Lynch Pierce Fenner & Smith, что-то вроде аномалии, когда-то считалась «католической» фирмой. Киддер, Пибоди твердо осталась в лагере WASP. Сигель был первым евреем, которого наняли в отдел корпоративных финансов.
Сигель искал разнообразия и азарта. Только инвестиционный банкинг предлагал возможность немедленного вынесения рынком вердикта по новому выпуску акций или объявления о крупном приобретении. Он сузил свой выбор до трех фирм: Goldman, Sachs, Shearson Hayden Stone и Kidder, Peabody.Партнер по набору персонала Goldman позвонил и спросил, если Goldman сделает ему предложение, примет ли он его? Сигел не совершал никаких действий. Ширсон Хайден Стоун предложил ему самую крупную зарплату — 24 тысячи долларов в год.
Киддер, Пибоди предложили всего 16000 долларов. Но Зигель увидел в этом уникальные возможности. В фирме было полно стариков, но у нее был ряд здоровых клиентов из числа голубых фишек. Сигел предвидел быстрое восхождение на вершину.
Киддер, аристократическая аура Пибоди понравилась Сигелу. Один из старейших инвестиционных банков Америки, он был основан в Бостоне как Kidder, Peabody & Co.в 1865 году, незадолго до окончания Гражданской войны. Вначале Киддер собрал капитал для бума железных дорог, в первую очередь для Атчисон, Топика и Санта-Фе. Среди ее клиентов также были два стойких приверженца респектабельности: United States Steel и American Telephone & Telegraph.
В современном Киддере Пибоди доминировал Альберт Х. Гордон, сын богатого бостонского торговца кожей, выпускник Гарвардского колледжа и бизнес-школы. В 1929 году, когда компания была опустошена крахом рынка, Гордон, молодой продавец облигаций в Goldman, Sachs, вмешался со 100 000 долларов своего собственного капитала.Вместе с двумя партнерами он приобрел фирму в 1931 году.
Неутомимый Гордон, фанатик физической формы с безграничной энергией и безупречной манерой поведения брамина, перенес штаб-квартиру фирмы на Уолл-стрит из Бостона и приступил к созданию списка клиентов. У него было преимущество: Киддер, репутация Пибоди, резко контрастирующая со многими ее соперниками, оставалась на удивление незапятнанной после крушения.
Шок, вызванный катастрофой и депрессией, вызвал в Конгрессе движение за реформы, кульминацией которого стали слушания в Сенате, проведенные специальным советником Фердинандом Пекорой в 1932 году.Благодаря тщательному перекрестному допросу Пекоры некоторых ведущих инвестиционных банкиров Уолл-стрит американская общественность узнала об инсайдерской торговле, манипулировании ценами на акции и спекуляции через так называемые инвестиционные трасты. Большинство раскрытых злоупотреблений касалось информации, предоставленной избранным и скрытой от инвесторов. Это была не только информация, которая непосредственно влияла на цены акций, например, цена предложений о слиянии или поглощении, но и информация, которую можно было более тонко использовать в интересах профессионала: например, истинный спред между ценами предложения и запрашиваемыми ценами или личности покупателей крупных пакетов акций и мотивы их покупок.
На волне широко распространенного общественного отвращения и популистского гнева Конгресс принял исторический закон — Закон о ценных бумагах 1933 года и Закон о ценных бумагах 1934 года. Для обеспечения соблюдения их положений было создано новое федеральное агентство — Комиссия по ценным бумагам и биржам. Конгресс счел выполнение своих новых законов о ценных бумагах настолько важным, что принял соответствующие уголовные законы.
Отделив банковское дело от андеррайтинга ценных бумаг, привлечения капитала и распределения акций, облигаций и других ценных бумаг, законы о ценных бумагах закладывают основу для современного инвестиционного банкинга.Под руководством Гордона, Киддера, Пибоди сосредоточилась на своей функции андеррайтинга. Фирма была пионером в открытии филиалов в городах США. Идея заключалась в том, как любил выражаться Гордон, «продать свой путь к успеху».
На протяжении большей части своей истории Kidder, Peabody была жестко контролируемым партнерством, в котором Гордон лично владел большей частью фирмы и ее прибылей. Когда в 1960-х годах компания была зарегистрирована, права собственности мало изменились; Гордон просто стал крупнейшим акционером фирмы.Он экономно относился к передаче доли собственности руководству фирмы.
Киддер, Пибоди процветала, если не впечатляюще, под консервативным руководством Гордона. Будучи преисполнен решимости избежать нового кризиса капитала, Гордон настоял на том, чтобы руководители Киддера вложили свои доходы обратно в фирму. Это дало фирме капитал, чтобы пережить внезапное падение объемов торгов и прибылей, обрушившееся на Уолл-стрит в 1969 году. Вице-президент Kidder Ральф ДеНунцио был заместителем председателя Нью-Йоркской фондовой биржи и помог организовать слияние таких старых компаний. линейные дома как Goodbody & Co.и дю Пон. ДеНунцио стал председателем биржи в 1971 году, в том же году Сигель окончил Гарвардскую школу бизнеса.
Родословная Мартина Сигеля была скромной по сравнению с лидером Киддера, Пибоди. Его отец и дядя владели тремя обувными магазинами в Бостоне, которые полагались на американских поставщиков и удовлетворяли вкусы среднего и рабочего класса. В конце шестидесятых — начале семидесятых годов магазины опустошали сети, извлекающие выгоду из национальной рекламы и дешевых иностранных поставщиков.Это было болезненно для Сигела, который никогда не видел, чтобы кто-то работал так усердно за такое маленькое время, как его отец. Ребенком, выросшим в Натике, пригороде Бостона, он почти никогда не видел своего отца, который работал семь дней в неделю и часто ночевал в городе. В отличие от отцов одноклассников, отец Сигеля никогда не играл с ним в мяч.
Сигел плохо учился в спорте в школе; Он пошел в первый класс на год раньше, поэтому его физическое развитие отставало от одноклассников. Но начиная с первокурсника в средней школе, он преуспел в учебе.Он думал, что хочет стать космонавтом. Когда Сигеля приняли в первый год старшей школы на программу работы-учебы в политехническом институте Ренсселера, научно-техническом колледже, он стал первым членом своей семьи, когда-либо посещавшим колледж. Он продолжал успевать в учебе, даже работая неполный рабочий день, и поступил на степень магистра химического машиностроения в 1968 году. Он знал, что никогда не разбогатеет, работая анонимным инженером в корпоративной лаборатории, поэтому он подал заявление в Гарвардскую школу бизнеса и был принят в класс в сентябре 1969 г.
Беспорядки, охватившие американские университетские городки в конце шестидесятых, оказали на Сигела удивительно мало влияния, но в Гарварде он был вовлечен в антивоенное движение после вторжения США в Камбоджу в 1970 году и убийств студентов в штате Кент. Национальная гвардия Огайо. Он участвовал в антивоенной сидячей забастовке в Гарвардском дворе и несколько раз курил сигареты с марихуаной. Тем не менее, он был раздражен, когда студентам удалось отменить выпускные экзамены в этом году. Он все равно взял его, воспользовавшись возможностью сдать экзамены дома и отправить их по почте.
В своей дипломной работе Сигель затронул растущие проблемы обувного магазина своего отца. Его решение: магазины следует превратить в специализированные бутики высокого класса, обслуживающие богатых, модных женщин. Это позволит избежать растущей конкуренции на остальном рынке. Отец Сигела в принципе согласился, но затем у его брата, который делал покупки для магазинов, случился сердечный приступ. У его отца не было ни чутья, ни чутья на розничную торговлю высокой модой, но тезис Сигеля получил «отличие плюс», гарвардский эквивалент «пятерки».
Четвертого июля 1970 года Сигел женился на Дженис Вал, студентке музыки из Рочестера, с которой он познакомился двумя годами ранее. После того, как Сигел принял предложение Киддера, Пибоди, он и Дженис переехали в Нью-Йорк, платя 212 долларов в месяц за скромную двухкомнатную квартиру на 72-й восточной улице Манхэттена.
Сигел естественным образом увлекся Уолл-стрит и инвестиционным банкингом; его энергия и напор, как он и предсказывал, были глотком свежего воздуха в Киддере, Пибоди. ДеНунцио, ныне Киддер, главный операционный директор Пибоди, казалось, рано положительно отнесся к своему новому сотруднику.Он тоже происходил из скромного происхождения и казался гораздо более комфортным с обычными продажами и торговлей, чем с высокопоставленными инвестиционными банкирами.
Сигел начал работать над некоторыми сделками по слиянию и поглощению, поскольку никто в Киддере, Пибоди не хотел участвовать. Враждебные поглощения носили неприятный запах. Они вызвали плохие чувства, особенно по отношению к тем, кто представлял нападавших. Иногда это отталкивало других клиентов. Многие инвестиционные банки и юридические фирмы WASP предпочли передать эту работу другим фирмам, многие из которых были еврейскими.
Ничего из этого не беспокоило Сигеля. Его первая сделка по поглощению была заключена сразу после принятия Закона Уильямса, в котором прописаны новые процедуры защиты акционеров от тактики принудительного поглощения. Сделка была неудачной сделкой со стороны приобретателя Gulf + Western Чарльза Бладорна, давнего Киддера, клиента Пибоди, для Great Atlantic & Pacific Tea Co. другому крупному клиенту, Виктору Палмиери из Penn Central.В 1974 году, осознавая недостаток опыта в этой области, Сигел написал учебник по слияниям и поглощениям для использования в Киддере, Пибоди; его приветствовали его коллеги. Всего за два года его повысили до помощника вице-президента.
По мере взлета карьеры Сигеля в его оставшейся жизни возникли проблемы. Бизнес его отца продолжал ухудшаться; Сигел прилетал в Бостон почти каждые выходные, чтобы помочь. Его брак пострадал. Дженис пела в опере Бельканто в Нью-Йорке и хотела продолжить музыкальную карьеру.Сигель, который не интересовался оперой, мало поддерживал ее. В феврале 1975 года они расстались.
Незадолго до этого банк его отца и основной кредитор перекрыли обувной бизнес Сигеля. Компания Роберта Сигеля объявила о банкротстве. Когда-то гордый и энергичный розничный торговец стал в свои 47 лет сломленным человеком. Он пытался продать недвижимость; это не сработало. Пытался ремонтировать дом. Наконец он получил работу по продаже кровли в Sears. Сигел с тревогой наблюдал, как его отец, казалось, отказался от собственной жизни.Он заметил, что пожилой мужчина начал жить заместительной жизнью через сыновей и дочери, на которые у него когда-то никогда не было времени.
Сигела не давала покоя возможность, что с ним может случиться нечто подобное. Он поклялся, что никогда не станет сломленным человеком.
После несчастья отца Сигель еще больше погрузился в работу, часто работая по 100 часов в неделю. Подражая Гордону, все еще главному руководителю фирмы, он занялся физической подготовкой. Один из его современников в фирме, бывший американский борец по имени Скотт Кристи, заставил его пройти курс фитнеса в Нью-Йоркском спортивном клубе.В какой-то момент Кристи, Сигел и Джон Гордон, сын Эла Гордона, стояли в коридоре фирмы, когда Сигел хвастался, что может сделать 50 отжиманий за минуту. Кристи сжала бицепс Сигела и скептически закатила глаза. «Давай, Марти». С этим, в рубашке и галстуке, Сигел упал на пол. Он сделал 50 отжиманий менее чем за минуту.
Красивый Мартин Сигел стал Киддером, золотым мальчиком Пибоди. Он купил кабриолет «Альфа-Ромео» и пляжный домик на Файер-Айленде, популярном курорте у Лонг-Айленда.Он стал социально уравновешенным и общительным. ДеНунцио, неуклюжий и физически непривлекательный, проницательно распознал в Сигеле талант привлекать и заботиться о клиентах, главную слабость ДеНунцио. В 1974 году он назначил Сигела полноправным вице-президентом, и вскоре Сигел стал подчиняться непосредственно ДеНунцио. Когда Киддер, клиент Пибоди, компания Gould Inc. около Рождества 1975 года сделала денежный тендер для производителя клапанов, ДеНунцио поручил Сигелю работать с легендарным финансистом Lazard Freres Феликсом Рохатином, который представлял целевую компанию.Поначалу Сигель был сдержан; он трепетал перед Рогатином. Затем во время встречи Рогатин извинился и пошел в туалет. Сигел подумал: «Боже мой, он человек!» Не было никаких причин, по которым Сигел не мог сам стать легендой, как Рогатин.
В апреле 1976 года адвокат по поглощению Джозеф Флом (основатель Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom) пригласил Сигела выступить с докладом на тему «Определение целей поглощения» на панельной дискуссии. Сигел был польщен, хотя знал, что для того, чтобы стать экспертом, не нужно много времени.Квалифицированным считался любой, кто провел хотя бы одну сделку после принятия Закона Вильямса.
Сигел был еще более польщен, когда он встретил других участников: Айру Харриса, одного из ведущих инвестиционных банкиров Salomon Brothers; Роберт Рубин, быстро растущая звезда Goldman, Sachs; Джон Шад, глава E. F. Hutton; Артур Лонг, ведущий поверенный по доверенности; Теодор Левин, поверенный по правоприменению в SEC; Артур Флейшер, видный юрист в компании Fried, Frank, Harris, Shriver & Jacobson; а рядом с Сигелем, главным соперником Флома в баре поглощения, сидел Мартин Липтон, основатель Wachtell, Lipton, Rosen & Katz.
В совокупности экспертиза группы охватывала возникающую область враждебных поглощений, область, которая должна была преобразовать лицо корпоративной Америки до такой степени, о которой никто из них тогда не мечтал. Американская промышленность переживала и другие периоды промышленной консолидации, последний из которых был в шестидесятых, когда увлечение диверсификацией привело к слиянию многих крупных компаний, обычно финансируемых за счет акций во время большого бычьего рынка того десятилетия. В основном эти приобретения были дружескими. Раньше монополистические корпорации эпохи Моргана образовывались в результате многочисленных слияний (некоторые из них не были столь мягкими по принуждению самого великого финансиста).Однако ни один из этих видов сделок не был сопоставим с бумом враждебных поглощений, который начался в середине семидесятых и резко ускорился в восьмидесятых, за исключением одного ключевого момента: они открывали огромные возможности для получения прибыли на фондовом рынке.
Сигель заметил, что Липтон яростно делал записи, в то время как другие делали свои презентации. Затем, когда подошла очередь Харриса выступить, Липтон сунул записи перед ним, и Харрис фактически прочитал его презентацию. «Так вот, как работает« клуб »слияний и поглощений, — подумал Сигел.
После презентации Сигеля Липтон остался, чтобы сделать ему комплимент. После этого они часто говорили о тактике слияний и поглощений и обменивались сплетнями. Они составили маловероятную пару; гламурный Сигель и дородный Липтон с редеющими волосами и тяжелыми очками в темной оправе. Но Сигель признал мастерство Липтона в этой области и стал прилежным учеником.
Lipton и Flom разработали новую выгодную договоренность о выплате гонорара своим клиентам. Компании, которые хотели обеспечить доступность своей фирмы в случае, если они станут объектом враждебной заявки, ежегодно платили юристам значительный гонорар.В случае нападения на них другого клиента либо Lipton, либо Flom, атакующий клиент заранее согласился отказаться от любого конфликта интересов при том понимании, что юристы будут защищать целевую компанию.
Множество крупных корпораций в конечном итоге подписали контракт с Липтоном и Фломом, даже несмотря на то, что некоторые состоявшиеся члены адвокатского сословия съежились. Эти юристы выставляли счета строго почасово, избегая даже непредвиденных расходов. Слуги Липтона и Флоры, поскольку они не обязательно требовали работы, были больше похожи на страховой полис.Истеблишмент с отвращением воспринял заблаговременный отказ от конфликтов. Тем не менее, сами клиенты казались равнодушными — в какой-то мере Липтон и Флом могли обладать некоторым влиянием.
Сигел начал думать, что Киддер, Пибоди должна начать заключать аналогичные сделки. К моменту проведения панельной дискуссии в 1976 году он убедился, что волна слияний будет продолжаться и даже расти. Более крупные конкуренты, такие как Morgan Stanley, Salomon и First Boston, уже приобрели репутацию благодаря своим наступательным возможностям слияний и поглощений.Сигел подумал, Киддер, Пибоди могла бы занять нишу в обороне.
Он начал посещать потенциальных корпоративных клиентов, продавая то, что он называл «продуктом защиты тендеров Киддера, Пибоди». Он утверждал, что, имея всего семь дней — как это предусмотрено Законом Вильямса — на то, чтобы отреагировать на предложение о враждебном поглощении, компании должны быть заранее подготовлены с помощью тщательно продуманных защитных стратегий. Это означало сохранить Киддера, Пибоди и заплатить прибыльный гонорар, подобный тем, что выплачивали Липтону и Флому, чтобы обеспечить готовность и доступность фирмы.Липтон познакомил Сигеля с ведущими фигурами сплоченного сообщества M&A и придал свой престиж плану Зигеля.
Настоящий успех Зигеля пришелся на май 1977 года, когда Business Week провозгласил его ведущим экспертом по защите от поглощений. После описания его успеха в нескольких крупных сделках в статье также мимоходом упоминалось, что он был настолько красив, что его считали «сердцеедом Греты Гарбо». В статье была фотография, и внезапно Сигеля завалили просьбами женщин о свиданиях.Сигел был поражен тем, что история, не получившая большого значения в журнале, мгновенно придала ему статус и легитимность. Киддер, копировальные аппараты Пибоди начали рассылать копии потенциальным клиентам.
С 1977 года Сигель лично обзванивал от 200 до 300 клиентов в год. Его целями были компании среднего размера (обычно с объемом продаж от 100 до 300 миллионов долларов в год), которые не получали должного обслуживания со стороны более крупных инвестиционных банков. Это были компании, наиболее уязвимые для враждебного предложения со стороны более крупной компании.Продан продукт Зигеля. В конце концов, у него было 250 корпораций, которые платили Киддеру Пибоди ежегодный шестизначный гонорар.
Его основным конкурентом был Goldman, Sachs, гораздо более крупная и могущественная фирма, которая также решила сделать защиту от поглощений своей особой прерогативой, хотя и по несколько иным причинам. В то время Goldman придерживался политики избегания представительства враждебных участников торгов. Имея самый завидный список крупных корпоративных клиентов на Уолл-стрит, Goldman не хотел рисковать, чтобы оттолкнуть их, представляя кого-либо, кого можно было бы истолковать как рейдера.Традиционные инвестиционно-банковские услуги для этих постоянных клиентов были основой его прибыльного бизнеса.
Сигел любил выбивать из клиента Голдмана. В 1977 году Питер Сакс, в то время глава отдела слияний и поглощений в Goldman, вылетел на Западное побережье, чтобы встретиться со Стивом Сато, председателем Ivac Corporation, производителя медицинского оборудования, который только что стал целью враждебной атаки Colgate Palmolive. Сакс, по словам председателя правления, хвастался «доблестью Goldman». Когда Сигел приходил к Сато, он большую часть времени слушал цели Сато в отношении компании.Председатель был японского происхождения. Хотя Сигел никогда в жизни не ел сырой рыбы, он присоединился к Сато в его доме, чтобы попробовать суши. Награждая его бизнесом, Сато сказал Сигелу: «Не могу поверить, что вы действительно слушаете. Все, что сказал мне Голдман, — это то, насколько он велик».
Сигел обнаружил, что его наиболее эффективная тактика — позволить Goldman сделать свою презентацию, в которой обычно подчеркивается, что Goldman может получить лучшую цену, если целевая компания будет продана. Тогда вмешивался Сигел. «Найми меня», — убеждал он.«Я сделаю все возможное, чтобы ты оставался независимым. Я хочу, чтобы ты стал будущим клиентом». Фактически, большинство компаний в конечном итоге было продано, учитывая слабые позиции большинства объектов поглощения, и предложение Сигеля часто не могло конкурировать с размером, доминирующим положением и репутацией Goldman в отношении качества. Но сообщение Сигела часто убеждает менеджмент целей в том, что он искренне заботится об их интересах — вместо того, чтобы получить комиссию за инвестиционный банкинг в случае продажи компании.
В 1977 году Сигел изобрел блестящую, но неоднозначную тактику, которая также понравилась ему множеством корпоративных менеджеров — «парашют».«Золотой парашют», по сути, выгодный трудовой договор для высших должностных лиц корпорации, предусматривал непомерные выплаты выходным пособиям для офицеров в случае поглощения. Предположительно, контракты предназначались для предотвращения враждебных поглощений за счет их удорожания. На практике они делали офицеров очень богатыми.
ДеНунцио был в восторге от успеха Сигеля, хотя Сигел так много работал и много путешествовал, что редко видел его. ДеНунцио руководил «Киддером и Пибоди» патерналистским способом, которому он научился у Гордона, обычно единолично устанавливая зарплаты и бонусы.В 1976 году Сигел заработал более 100000 долларов, что тогда считалось королевской суммой, особенно для тех, кому было всего 28 лет. В 1977 году Сигел был назначен директором Kidder, Peabody, самого молодого в истории фирмы, за исключением А1 Гордона, который владел фирмой. .
Вскоре ДеНунцио вызвал Сигела в свой офис. «Марти, ты холостяк», — сказал он. ДеНунцио замолчал, и Сигел не знал, что его ждет. «У вас есть кабриолет« Альфа-Ромео »и у вас есть дом на Файер-Айленде. Это уже слишком». Что он имел в виду? Сигел предположил, что ДеНунцио имел в виду, что его стиль был слишком колоритным для некоторых из Киддера, клиентов Пибоди или, возможно, других режиссеров, но ДеНунцио не был более явным, и Сигел не мог быть уверен.
«Через дорогу от меня в Гринвиче продается красивый дом, — продолжил ДеНунцио. Гринвич был самым БЫСТРЫМ, самым белым и эксклюзивным пригородом Коннектикута, оплотом загородных клубов и традиционной респектабельности. Кроме того, он был заполнен одними из самых унылых и сдержанных людей, которых знал Сигель. Вдобавок он не мог видеть жизни прямо под бдительными глазами ДеНунцио.
Но Сигел вышел посмотреть на дом. После этого он сел в спорную спортивную машину и проехал по межштатной автомагистрали 95 ровно полчаса.Он оказался в Вестпорте и позвонил риелтору из телефона-автомата. Он все равно подумывал продать дом на Файер-Айленде. Риэлтор отвел его в старый дом на небольшой речке к северу от города, и Сигелу это понравилось. Он купил его и провел выходные, ремонтируя его.
Сигел сказал ДеНунцио, что прислушивается к его совету и покупает дом в Коннектикуте. Это было в слегка богемном Вестпорте, а не в Гринвиче. «Полчаса от вас — это так близко, как я могу», — пошутил Сигел.
Позже, когда он переехал в гораздо более роскошный дом прямо на побережье, Сигел продал дом в Вестпорте ведущему CBS News Дэну Рэзеру.
Однажды, вскоре после того, как он купил дом в Коннектикуте, секретарь Сигела сказал ему, что ему звонил Иван Боески. Он знал Боески только как еще одного арбитражера, одного из многих, кто звонил ему сейчас, когда он зарабатывал себе репутацию в толпе слияний и поглощений. Но Сигел также знал, что Боески был торговым клиентом Киддера, Пибоди. Он ответил на его звонок.
Сигеля впечатлила рыночная проницательность Боески, его знание тактики поглощений и стратегий накопления акций. Они стали друзьями, хотя какое-то время фактически не встречались. В своеобразном мире Уолл-стрит близкие дружеские отношения могут развиваться исключительно по телефону. Постепенно Сигел начал видеть в Боески человека, с которым можно обсуждать стратегию, обсуждать идеи и посплетничать. Эта информация была ему нужна, так как у него не было арбитражера Kidder, Peabody, к которому можно было бы обратиться. Фирма традиционно избегала арбитража и не имела отдела.ДеНунцио и Гордон считали, что арбитражёры сомнительны, пытались получить инсайдерскую информацию и вызывали конфликт интересов внутри фирмы.
Тем не менее, арбитражеры, такие как Боески, становились все более важными для любого инвестиционного банкира, участвующего в слияниях и поглощениях. Исторически арбитражёры торговали, чтобы воспользоваться расхождениями цен на разных рынках, таких как Лондон и Нью-Йорк. Это была консервативная, почти безрисковая торговля, приносившая небольшую прибыль. Но они становились все более и более смелыми, сначала покупая крупные акции, которые были предметом объявленных заявок на поглощение, делая ставку на то, что сделки состоятся; в конце концов они начали покупать акции, которые только подозревали, что они станут объектами заявок на поглощение.Когда они угадали, прибыль была огромной.
Оценка последствий этих массовых покупок предполагаемых или реальных поглощений стала важной частью работы Сигеля. Арбитражёры также были источником информации, от ключей к разгадке тактики другой стороны до слухов о предстоящих торгах, которые могут быть использованы для привлечения клиентов защиты.
Арбитражёры, как правило, были грубыми, возбудимыми, уличными, агрессивными и движимыми почти исключительно погоней за быстрой прибылью. Их дни были определены периодами высокого давления между открытием и закрытием биржи, в течение которых они выкрикивали приказы в телефоны, вводили символы акций в свои электронные терминалы, сканировали сложные экраны с постоянно меняющимися данными и совершали телефонные звонки на каждый потенциальный источник информации, который они могли вообразить.После работы они, как правило, выпускали пар в барах, подобных Harry’s, через Ганновер-сквер от Киддера, Пибоди или, если у них был хороший день, в дорогих ресторанах Манхэттена.
Однажды в 1979 году Сигел признался Боески, что влюбился. Роман грозил перерасти в небольшой скандал в Киддере, Пибоди.
В конце семидесятых первая волна женщин-выпускниц бизнес-школ достигла берегов Уолл-стрит. Джейн Дэй Стюарт вскружила голову в Киддер, Пибоди в тот день, когда она впервые ознакомилась с офисами корпоративных финансов.Выпускница Колумбийской школы бизнеса, она была умной, блондинкой, худощавой, представительной, стильной и замужней.
Киддер, Пибоди долгое время придерживалась негласной политики в отношении офисных дел. Роман с летним служащим повредил карьере другого инвестиционного банкира. Но в конце 1978 года Стюарт и ее муж развелись. Вскоре после этого Сигел и Стюарт сыграли в теннис. К августу 1979 года они жили вместе. Когда коллеги пытались предупредить Сигела, он отмахнулся от них, заявив, что его не интересует политика фирмы и его не волнует, руководит ли он когда-либо фирмой.
Когда Генри Келлер, глава отдела корпоративных финансов, узнал об этом деле, он отправился к ДеНунцио, что вызвало слухи, что ДеНунцио внезапно остановит отношения. ДеНунцио ничего не сделал. Многим неизвестно, что у сына ДеНунцио, Дэвида, тоже был роман в фирме. Терпимость ДеНунцио интерпретировалась как знак времени и мера влияния Сигеля. ДеНунцио, похоже, почувствовал облегчение от того, что холостяцкие дни Сигеля сочтены.
Некоторые друзья и родственники Стюарта в Балтиморе предостерегали ее от брака с евреем, даже с таким нерелигиозным человеком, как Сигел.Но она была упрямой и влюбленной, хотя некоторые из ее коллег-мужчин недоброжелательно предположили, что она использует свою деловую хватку, чтобы продвинуться по брачной лестнице. Она и Сигел тихо поженились в мае 1981 года и начали составлять планы нового, большего дома в Вестпорте.
Вскоре после их свадьбы Боески позвонил, чтобы пригласить Сигела и Джейн Дэй в свой дом в округе Вестчестер на ужин. Это было первое социальное приглашение Боески к Сигелам, небольшой обед для трех пар: Боески и его жена Сима; финансист Теодор Форстманн, который причислял Боески к инвесторам своего партнерства, и его дата; и Сигелы.Сигел решил привезти копию плана своего дома, чтобы показать Боески.
Следуя указаниям Боески, Сигелы ехали на север от Манхэттена примерно 45 минут через эксклюзивные города Бедфорд и Маунт-Киско. Район представляет собой одну из больших усадеб, покрытых лесом холмов и нескольких дореволюционных домов. Немногие из больших домов видны с дорог общего пользования, а дом Боески расположен так далеко на своих 200 акрах земли, что посетители иногда заблудились в лабиринте подъездных путей и служебных дорог, ведущих от въездных ворот.
Сигелы въехали на проезжую часть между большими колоннами и сторожкой и остановились, когда охранник, припаркованный в пикапе, жестом приказал им остановиться. Сигел подошел к охраннику, представился и был допущен к входу — но не раньше, чем он был поражен, увидев иссиня-черную сталь большого пистолета в кобуре, привязанной к охраннику.
Когда они подошли к дому, Сигелы испугались. За мощеным двором возвышался массивный особняк в георгианском стиле из красного кирпича.Поместье ранее принадлежало основателю Revlon Чарльзу Ревсону. Вдали, за формальными садами, усеянными греческими скульптурами, был большой дом у бассейна. С одной стороны был большой бассейн, с другой — затонувший крытый корт для сквоша, а сбоку — теннисный корт с пузырем, который зимой можно было надуть для игры в помещении.
Сигелов встретила у входа Сима Боески, привлекательная и разговорчивая брюнетка, которая сразу показалась им дружелюбной и дружелюбной. Она провела их по комнатам, оформленным в традиционном стиле с красивыми обоями, сложной лепниной, редкими коврами Обюссона и дорогой антикварной мебелью.На стенах было то, что неподготовленному глазу Сигеля показалось серьезным искусством; Оказалось, что Сима был увлеченным коллекционером американских картин и антиквариата. Они продолжили путь через сады и домик у бассейна, где на ковровом покрытии была выбита большая переплетенная монограмма IFB.
Боески был любезным хозяином, как всегда безупречно одетым в черный костюм-тройку и белую рубашку, которые дополняли его круглогодичный загар. На вопрос, почему он носит один и тот же костюм каждый день, Боески однажды ответил: «У меня уже достаточно решений в жизни.«Серебристые волосы Боески были подстрижены и аккуратно разделены пробором. Его выступающие скулы и проницательные глаза могли придать ему вид возбужденного и даже изможденного, но он был расслаблен и приветлив как хозяин ужина, постоянно ухаживал за своими гостями и сам мало ел. Джейн Дэй упомянула их планы дома, и Сима воскликнула: «У вас должна быть большая кухня. Я покажу вам свою ». Кухня Боески была больше, чем вся квартира Сигел на Манхэттене. Сигел был впечатлен признаками богатства. Боески, должно быть, был гораздо более успешен в арбитражных операциях, чем даже Сигел предполагал.Сигел решил, что не будет показывать планы дома, которые принес с собой. Теперь они казались смущающе скромными.
Позже, после обеда, Сигел отвел Боески в сторону и упомянул, что заметил, что у охранника у входа в поместье есть пистолет. «Он загружен», — ответил Боески. «В моем бизнесе вам нужна безопасность».
Лэнс Лессман заглянул через столы небольшого исследовательского отдела в офисе компании Ivan F. Boesky Co. в финансовом районе Манхэттена. Внутри собственного застекленного углового офиса Боески он видел, как глаза его босса блуждают, сначала в сторону торгового зала, где выполнялись его заказы на покупку и продажу, а затем в сторону исследовательской зоны Лессмана.Внезапно глаза Боески встретились с ним.
Интерком на столе Лессмана ожил. «Кто покупает?» — рявкнул Боески.
Лессман лихорадочно сканировал экран своего компьютера в поисках значительных изменений цен и объемов отдельных акций, чтобы выяснить, что заинтересовало его хозяина.
«Кто покупает?» Боески практически кричал. «Какого хрена ты не знаешь?»
Теперь по всему офису ожили домофоны. На каждом столе был динамик, подключенный к центральной панели управления, которой руководил сам Боески.Он мог активировать отдельные динамики или открыть систему для объявлений по всему офису. Теперь все были на связи.
«Мне нужно обслуживание. Мне нужно обслуживание», — повторил он все громче и требовательнее. «Кто покупает? Я хочу это сейчас. Кто покупает?»
В последнее время Боески был еще более вспыльчивым, чем обычно. Несколькими неделями ранее в том же 1981 году Боески шокировал офис резким заявлением: он ликвидирует компанию Ivan F. Boesky Co., забирая всю его прибыль.
Серебряная паника Ханта и последующее падение фондового рынка сильно ударили по Боески, и он решил обналичить оставшуюся прибыль.Он хотел воспользоваться выгодными долгосрочными ставками налога на прирост капитала, доступными для партнеров, ликвидирующих свои интересы. Но для получения ставок ему нужен был кто-то, кто поддерживал бы работу фирмы. Его недавние попытки заставить своих высших лейтенантов захватить остатки товарищества и взять на себя все его обязательства привели к кричащим спичкам. Когда они отказались, он их уволил. За короткий период в том же году Боески потерял двух своих главных стратегов, главного трейдера и руководителя отдела исследований.
Мало кто действительно ожидал, что Боески надолго перестанет участвовать в арбитраже.Несмотря на неудачи Ханта, он добился феноменального успеха. Компания «Иван Ф. Боески» открылась в 1975 году на 700 000 долларов от свекрови Боески и ее мужа. Теперь капитал фирмы вырос почти до 90 миллионов долларов. Арбитраж был жизнью Боески. Его заработки принесли ему поместье в Вестчестере и особняк на Манхэттене. Каждое утро в город его возил лимузин с водителем. Его усилия также, наконец, принесли ему неохотное уважение тестя, который считал, что его дочь вышла замуж ниже нее.
Боески, казалось, разделял презрение своего тестя к собственной семье и происхождению. В разговорах с нью-йоркскими коллегами он постоянно пытался улучшить свое резюме и семейные связи. Он часто намекал, что окончил Крэнбрук, престижную подготовительную школу за пределами его родного Детройта, и Мичиганский университет. Другие предполагали, что он учился в Гарварде, поскольку Боески так много зарабатывал на членстве в Гарвардском клубе. Он сказал, что его отец владел сетью деликатесов в Детройте.
В детстве Боески его семья жила в просторном доме в стиле Тюдоров, который тогда считался красивым районом для представителей высшего среднего класса. Отец Ивана, Уильям, эмигрировал из России в 1912 году и владел сетью из нескольких баров, которые назывались Brass Rail, а не деликатесами (бизнес его дяди). Чтобы увеличить прибыль, Brass Rails представили танцы топлесс и стриптиз-шоу. По мнению многих, бары ускорили упадок своих кварталов.
Боески много работал, когда учился в школе, продавая мороженое из грузовика.Местная полиция неоднократно задерживала его за то, что он оставался на работе после 7 часов вечера. комендантский час, введенный его лицензией. Он учился в Крэнбруке два года, но не получил высшее образование. Его академическая успеваемость там была ничем не примечательна, но он преуспел в борьбе, голодал до понижения своей весовой категории и довел себя до точки, где он мог сделать поразительные 500 отжиманий. Он постоянно был в спортзале со своим лучшим другом, иранским студентом по обмену по имени Хушанг Векили. На втором курсе Боески выиграл школьный трофей Крейга как выдающийся борец.
Боески часто использовал аналогии с рестлингом, чтобы описать свою работу в качестве арбитражера. «Борьба и арбитраж — оба вида спорта, в которых вы живете или умираете своими поступками, и делаете это очень заметно», — сказал он репортеру Конни Брук в интервью 1984 года Atlantic Monthly . В борьбе он также нашел метафору жизни. «Бывают моменты, когда мне действительно хочется упасть, но я этого не делаю, и я думаю, что подобного рода вызов — это то, чему я научился [из борьбы] … В жизни есть множество возможностей, чтобы быть побежденным. .Люди чувствуют себя побежденными, разрушенными, деморализованными и уступают им дорогу. Я не знаю ».
Когда Боески выбрал корпоративный логотип для своей новой арбитражной операции, он попросил граверов скопировать его медаль Крэнбрука по борьбе, на которой были изображены два классических греческих мужчины, обнаженных в схватке. Это стало символом для Ивана Ф. Boesky Corp., и Боески безмерно ею гордился. Не все разделяли его энтузиазм. «Это было похоже на что-то из Caesars Palace», — так один из сотрудников прокомментировал это. Мерфи в фильме Beverly Hills Cop). Он так и не окончил колледж. Он работал на курсах в Государственном университете Уэйна в Детройте, Мичиганском университете и колледже Восточного Мичигана, но незадолго до выпуска уехал в Иран, отчасти чтобы быть рядом со своим другом Векили. Что именно Боески сделал в Иране, остается загадкой. Позже он показал, что работал в Информационном агентстве США, обучая иранцев английскому языку. Но в кадровой документации ЮСИА за соответствующий период нет упоминания об Иване Боеском. Боески сказал Сигелу в одном из своих ранних разговоров, что он работал в Иране в качестве тайного агента ЦРУ.
Вернувшись из Ирана, Боески поступил в Детройтский юридический колледж, юридический факультет с низким уровнем престижа, для поступления в который не требовался диплом колледжа. Он окончил учебу пятью годами позже, в 1964 году, дважды бросив учебу. Когда Боески было 23 года, отец сделал его партнером по Brass Rails. Боески отвергли все юридические фирмы, в которые он подавал заявку.
Беспорядочная репутация Боески сделала его тем более удивительным, что он привлек внимание Симы Зильберштейн, отец которой, Бен, был богатым девелопером в Детройте.Но коллеги говорят, что Сима влюбился в Боески и выследил за ним после встречи с ним в июне 1960 года. Ее родственник, судья федерального окружного суда, нанял его на годичный клерк. Боески и Сима вскоре поженились, и у них родился первый ребенок, Билли. Когда товарищ по борьбе Крэнбрук, работающий в Bear, Стернс из Нью-Йорка, рассказал Боески об арбитраже, он решил заработать состояние на Уолл-стрит. Коллеги вспоминают, что Боески считал Детройт слишком маленьким и тесным для его амбиций.
Свекор Боески поселил Ивана и Симу в элегантной квартире на Парк-авеню. Боески устроился стажером в L. F. Rothschild, который продлился год. Он переехал в First Manhattan, впервые попробовав настоящую арбитражную торговлю, а затем перешел в Kalb Voorhis. Он быстро потерял 20 000 долларов на единственной позиции и был уволен. Боески с презрением относился к фирме, которая серьезно относилась к потере такой ничтожной суммы. После короткого периода безработицы и набега на венчурный капитал он присоединился к небольшой фирме, входящей в Нью-Йоркскую фондовую биржу, Edwards & Hanly.Примечательно, что, учитывая его стаж работы, ограниченный опыт и послужной список, Edwards & Hanly предоставили Боески карт-бланш на создание и управление арбитражным отделом.
Boesky практически сразу произвел фурор в маленьком мире арбитража. Используя максимальное кредитное плечо, постоянно покупая с маржой, он сумел превратить скромный капитал Edwards & Hanly в 1 миллион долларов и даже 2 миллиона долларов в позиции, достаточно большие, чтобы время от времени фактически изменять цены отдельных акций. Его считали дерзким и смелым.Однажды за короткую продажу акций, которые он на самом деле не занимал до продажи (и, таким образом, дальнейшее увеличение его кредитного плеча), он был наложен санкциями SEC и оштрафован на 10 000 долларов. Некоторые из тактик Боески способствовали упадку Edwards & Hanly. К 1975 году фирма обанкротилась.
Устав просить о вакансии в престижной фирме, Боески решил открыть собственное предприятие, посвященное в первую очередь арбитражу. Он ошеломил своих коллег вилочников, фактически сняв рекламу в The Wall Street Journal, , ища инвесторов и превознося потенциальную прибыль от арбитража — последнее, на чем члены «клуба» хотели, чтобы другие сосредоточились, опасаясь, что это вызовет усиление конкуренции.Боески смело распределял инвесторам лишь 55% прибыли от операции, оставив 45% себе. Однако он возложил на инвесторов 95% всех убытков. Он не привлек достаточно капитала, чтобы удовлетворить свои амбиции. Это были деньги семьи его жены, которые дали ему достаточно, чтобы двигаться вперед.
С первого дня работы компании «Иван Федорович Боески» в 1975 году Боески приехал на работу на лимузине. Если ему нужно что-то срочно, он без колебаний заплатит частным курьерам. Он был одет в то, что он считал образом успешного финансиста с Уолл-стрит: его фирменный черный костюм-тройка, накрахмаленная белая рубашка и золотая цепочка, свисающая из кармана жилета.Он выглядел как ключ Phi Beta Kappa.
Боески не тратил деньги на саму фирму. Он размещался в отдельной комнате в стареющем офисном здании на Уайтхолл-стрит. Помещение было настолько маленьким, что аудитор фондовой биржи приказал Боески переехать в более просторное помещение. Он ненавидел своих сотрудников покидать свои рабочие места во время обеда, поэтому взял счет за заказы на обед, доставляемые в офис, установив лимит в 5 долларов на человека.
Одним из его первых сотрудников был бухгалтер, нанятый для управления бэк-офисом фирмы.«Сын иммигранта из Армении, Сетраг Мурадян работал в Oppenheim, Appel & Dixon, известной в арбитражном сообществе как OAD. Фирма, больше, чем какая-либо другая, специализировалась на арбитражном учете. Хотя он не сказал Боески, Мурадян подвергся суровым санкциям за нарушение требований к размеру капитала. Ему было трудно найти работу, и он всегда был благодарен Боески за то, что нанял его.
Боески сказал Мурадяну приходить на работу каждое утро ровно в 7 часов утра, когда его собственный лимузин подъезжал к входу в здание.Если Боески не будет в офисе, он позвонит в 7:01; если никто не отвечал, он приходил в ярость. Однажды, годы спустя, Боески позвонил, когда шла пожарная тревога. Никто не ответил на звонок сразу. На следующий день у всех на столе появилась памятка. «Вчера, в 15:15, я позвонил», — начиналась записка. «Мой телефон зазвонил 23 раза. Я так понимаю, сработала пожарная тревога. Конечно, я не хочу, чтобы вы рисковали своей жизнью. Но я выражаю признательность тем из вас, кто остался».
Боески не нравилась мысль о том, что его сотрудники могут взять выходной.Он так и не пришел в офис в пятницу после Дня Благодарения, когда большинство офисов на Манхэттене превратилось в костяк персонала. Но больше никому не разрешили выходной. Боески проверял посещаемость, звоня так много раз — в некоторых случаях до 10 раз одному сотруднику, что другие в офисе полагали, что Боески с таким же успехом мог прийти на работу. Он также отказался раздавать чеки до 15:00. по пятницам после закрытия банков. Когда сотрудники жаловались, он объяснил, что не хочет, чтобы его сотрудники бросались обналичивать и вкладывать чеки в середине дня.Но они подозревали, что ему нужны дополнительные проценты, которые накопятся за выходные.
Почти с самого начала Боески кричал на всех регулярно. После нескольких таких инцидентов Мурадян попросил Боески перестать кричать. «Я начальник», — ответил Боески. «Мне разрешено кричать». Боески ожидал, что Мурадиан будет работать до 9 или 10 вечера. Однажды его жена нашла его еще не спящим в 5:30 утра. пытаясь завершить работу, требовал Боески. «Он не выдерживает», — сказал ей Мурадян. Но с годами Боески, казалось, требовал все меньше и меньше сна, и он стал еще более требовательным.Излюбленной тактикой было позвонить Мурадяну со сложным вопросом. «Я вернусь к тебе», — отвечал Мурадиан. «Я подожду», — отвечал Боески.
Боески иногда проводил рабочий день в своем имении. Рядом с вывеской «Уолл-стрит», которую он повесил на фонарный столб на одной из дорог, находился офисный комплекс с секретарями и всем электронным рынком и оборудованием связи, в котором он нуждался, чтобы поддерживать постоянную связь с рынком. «Вы можете поверить тому моему мужу?» — спросила Сима Мурадиана. «Он всегда одевается в деловой костюм, чтобы пойти в офис на свою собственность.»
Однажды утром сотрудники Боески прибыли в офис и обнаружили щенка виртон-терьера, бегающего по помещению. Боески купил питомца как сюрприз для Симы, но она запретила терьеру появляться в доме. Итак, Боески сказал, что собака будет жить в офисе, и его шофер, Джонни Рэй, мог позаботиться об этом по ночам и по выходным. Вскоре Боески и щенок стали неразлучны. Он даже брал собаку с собой на встречи с инвесторами.
Всего неделю спустя Лессман и другие услышали крик из офиса Боески.Они ворвались внутрь и обнаружили пораженное выражение на лице Боески. Щенок выглядел смущенным. В куче прямо перед столом Боески, на его безупречном бежевом ковре, собака убедительно продемонстрировала, что она еще не взломана. Боески стер беспорядок. Больше никто никогда не видел собаку.
У Боески были и другие особенности, а именно его пищевые привычки. Иногда казалось, что он ничего не ел, как будто он все еще готовился к весовому весу. На завтрак он любил заказывать круассан.Он ковырял в ней, а затем съедал одну хлопья. Один коллега вспоминает, как однажды, когда Боески откусил нормальный кусок, он сказал: «Иван, ты, поросенок». Боески выглядел пораженным и положил трубку.
Боески часто приглашал потенциальных инвесторов своего товарищества на обед в частную столовую в своем офисе. Однажды днем Мешулам Риклис, председатель Rapid-American Corporation, который профинансировал карьеру в кино своей гораздо более молодой жены Пиа Задоры, был назначен на обед. Боески попросил своих людей заранее позвонить, чтобы узнать, что Риклис любит есть, а затем заказал щедрый спред в клубе 21.За столом Боески беспокоился, что Риклису, похоже, не нравится еда.
«Я буду в спортзале через несколько часов», — объяснил Риклис. «Мне нужно тренироваться с личным тренером».
«Зачем тренироваться?» — спросил Боески. «Расслабься. Ешь больше».
Риклис остановился. «Иван, ты не представляешь, каково быть женатым на более молодой женщине». Но Риклис продолжал весело есть и вложил 5 миллионов долларов в партнерство Боески. Боески съел одну виноградину.
Как он и обещал, Боески «ушел на пенсию» в начале 1981 года, ликвидировав свою долю в капитале Ивана Ф.Boesky Co. Не сумев убедить кого-либо из своих старших сотрудников взять на себя управление (большинство из них были уволены или уволились), он нанял арбитражера из Morgan Stanley, Стива Ройса, чтобы взять на себя управление компанией, переименованной в Bedford Partners. Самым крупным инвестором была Сима, вложившая около 8 миллионов долларов из своей доли в Boesky Co. в воссозданное партнерство. Хотя у Боески не было собственных денег в Бедфорде, он звонил Ройсу каждый день, обычно шесть-восемь раз, и принимал инвестиционные решения так, как будто все еще оставался у руля.
Боески почти сразу приступил к сбору денег для нового арбитражного товарищества, Ivan F. Boesky Corp. Будучи корпорацией, а не ограниченным партнерством, новое предприятие имело более сложную структуру собственности, разделенную между держателями обыкновенных и привилегированных акций. Инвесторы получали в основном привилегированные акции, а прибыль в значительной степени распределялась между держателями обыкновенных акций (в основном Boesky), а убытки — между держателями привилегированных акций.
Боески привлек Лессмана, одного из немногих бывших сотрудников предыдущей компании, в своем бесконечном поиске капитала инвесторов.Лимузин Боески возил их на бесчисленное количество встреч с богатыми людьми и людьми с богатыми карманами, ищущими вложения минимум в 2 миллиона долларов. В дополнение к прогнозируемой прибыли, основанной на результатах работы инвесторов в предыдущем партнерстве, Боески предлагал уникальное преимущество: прямой доступ к нему. Он пообещал передать информацию о рынке, которую инвесторы смогут использовать в своих собственных портфелях.
Кампания не была такой уж успешной, несмотря на впечатляющую доходность, которую Боески накопил для своих предыдущих инвесторов.Однажды Лессман осмелился предположить, что распределение прибылей и убытков оттолкнуло потенциальных инвесторов. «Сделка отвратительна, — сказал Лессман. Боески впился взглядом.
Лессман также попытался вложить часть своих денег в новую корпорацию, сказав Боески, что он недавно унаследовал около 500 000 долларов и хочет вложить их в компанию. Боески предложил ему такие же жесткие условия, как и другим посторонним. «Но я работаю на тебя», — возразил Лессман. «Почему я не могу получить свою долю прибыли?»
Лицо Боески напряглось, голос изменился.«Мне не нужны твои паршивые полмиллиона», — сказал он ледяным тоном.
«Тогда зачем вам мои двадцать пять процентов прибыли?» — возразил Лессман.
«Выходи!» Боески закричал, выгнав Лессмана из офиса и с грохотом хлопнув дверью.
В конце концов, корпорация была создана в 1981 году с менее чем 40 миллионами долларов, что намного меньше, чем ожидал Боески. Боески, Лессман, ныне руководитель отдела исследований, и Майкл Давидофф, трейдер, нанятый Боески у компании Bedford Partners, открыли магазин в офисе неиспользуемого партнера в юридической фирме Fried, Frank, Harris, Shriver & Jacobson на Манхэттене, где работал главный юрист Боески. Стивен Фрайдин был партнером.Даже в таком тесном окружении Боески любил хвастаться, что никто не знает о его операции всего, кроме него самого. Он сознательно держал врасплох даже своих сотрудников.
Лессману было поручено ответить на звонки Ройса и поделиться с ним своими исследованиями. Однажды поздно вечером Ройс позвонил и сказал: «Иван хочет вашу позицию» по определенной акции. Лессман показал это на экране своего компьютера и рассказал Ройсу. Вскоре после этого Боески позвонил Лессману, и Лессман мимоходом упомянул, что звонил Ройс и раскрыл позицию.На линии воцарилась тишина. Тогда Иван закричал: «Я должен тебя за это уволить. Больше никогда не отдавать позиции».
«Я думал, что Ройс работает в фирме», — ответил Лессман, когда Боески положил трубку.
Вскоре после этого Ройс снова позвонил Лессману однажды ночью, ища позицию по акциям. Лессман отказался, сказав, что Боески приказал ему не разговаривать. Телефон снова зазвонил. На этот раз Боески рассердил Лессмана за то, что тот не ответил на вопрос Ройса. В конце концов, Ройс позвонил и спросил о позиции Боески в Marathon Oil, которая может стать потенциальной целью для поглощения; это была очень секретная информация.Лессман, которому не терпелось оказаться посередине, дал Ройсу ответ, но сильно преуменьшил истинное положение.
Потом Боески позвонил с званого обеда. Лессман с гордостью сказал Боески, что Ройс выкачивал из него информацию и намеренно ввел его в заблуждение. «Ты мудак!» — крикнул Боески. «Ты выставляешь меня лжецом!» Оказалось, что сам Боески предоставил Ройсу противоречивую, но в равной степени вводящую в заблуждение информацию. Голова Лессмана кружилась. Зачем Боески лгать тому, кто управляет деньгами своей жены?
Вскоре после этого Лессману пришлось однажды вечером позвонить Боески домой в Бедфорд, и ему ответил старший сын Боески, Билли.
— Это Лэнс, — устало сказал Лессман. «Твой папа действительно меня избивает».
Ответ Билли произвел на Лессмана глубокое впечатление. «Серьезно разбираюсь в моем отце», — мрачно сказал Билли. «Он совершенно безумный».
И. В. (Табби) Бернхэм II провел своего нового рекрута, главу корпоративных финансов Фредерика Х. Джозефа, через переполненный торговый зал Drexel Burnham & Co. в первый день работы Джозефа в 1974 году. Там был кто-то, объяснил Бернхэм что он хотел, чтобы Джозеф встретился прямо сейчас, с кем-то, кто мог бы помочь Джозефу реализовать его грандиозные амбиции в отношении его новой фирмы.
Джозеф, которому тогда был 41 год, хорошо сложенный бывший боксер-любитель с седеющими волосами, получил работу в Дрекселе в области корпоративных финансов со смелым заявлением: «Дайте мне пятнадцать лет», — сказал он. «Я дам вам такую мощную и успешную фирму, как Goldman, Sachs».
Тогда предложение казалось нелепым, призывая к не что иное, как революцию против статус-кво на Уолл-стрит. В 1974 году Goldman, Sachs был на вершине Уолл-стрит. В том году общий доход Drexel Burnham составил всего 1 доллар.2 миллиона. Его капитал был тонким. Фондовый рынок был в упадке. И, несмотря на знаменитое имя Дрексель, Дрексел Бернхэм едва ли считался гражданином второго сорта на Уолл-стрит.
Drexel Burnham, по сути, была Burnham & Co., брокерской фирмой, ориентированной на розничные продажи, основанной в 1935 году Табби Бернхэмом, внуком основателя винокурни IW Harper, и несколькими остатками старой линии Drexel Firestone, которая отслеживала его происхождение от прославленной семьи Филадельфия Дрексель и откровенного антисемита Дж.Империя П. Моргана.
В 1971 году Burnham & Co. объединилась с Drexel — странное совпадение. Бернхэм был в основном евреем, и в нем было много мелких торговцев, которые выживали благодаря своим навыкам продажи. У Drexel, напротив, было старое отвращение к жесткой тактике продаж и постоянно сокращающийся список корпоративных клиентов, которые все чаще выбирали фирмы с более агрессивными сетями сбыта. Drexel шаталась, выживая во многом благодаря своей репутации и историческому статусу крупной фирмы.Действительно, Табби Бернхэм искал Дрекселя в качестве партнера по слиянию, прежде всего для того, чтобы вывести свою компанию из невысокой категории и привлечь больше андеррайтинговых услуг.
Когда Бернхэм посетил председателей Goldman, Sachs и Morgan Stanley, выдающихся фирм, чье благословение и добрая воля потребуется объединенной фирме, чтобы выжить в по-прежнему клубном мире Уолл-стрит, они дали свое согласие при одном условии: достопочтенный Дрексел. имя должно было стоять на первом месте, независимо от истинного баланса сил в фирме.Так родилась компания Drexel Burnham & Co.
Оставшиеся в живых двух фирм по-прежнему в основном избегали друг друга, даже сейчас, через три года после слияния. Когда они проходили через фирму, Бернхэм сказал Джозефу, что, когда он впервые встретился с главой Drexel во время слияния, он спросил, сколько из более чем 200 сотрудников фирмы были евреями. Ему сказали, что их всего трое. Одним из них, по словам Бернхэма, был человек, с которым он хотел познакомиться с Джозефом: Майкл Милкен.
Джозеф пожал руку напряженному стройному молодому человеку с темными глубоко посаженными глазами.Джозеф ненадолго задумался, как кто-то вроде Милкена попал в Дрексель Файерстоун, но в остальном Милкен не произвел особого впечатления. Они не работали напрямую вместе. Джозеф возглавлял более высококлассное инвестиционно-банковское направление, а Милкен был главой отдела конвертируемых и неинвестиционных ценных бумаг, позже названного отделом высокодоходных ценных бумаг. Он отчитывался перед давним трейдером Бернема Эдвином Кантором и, что касается компенсации, непосредственно перед Бернемом.
Чтобы подбодрить Милкена, который жаловался, что накрахмаленные Дрексели WASP всегда относились к нему как к гражданину второго сорта, Бернхэм позволил Милкену создать свое собственное полуавтономное подразделение по торговле облигациями.В 1975 году он предоставил Милкену компенсацию, призванную обеспечить сильные стимулы для повышения производительности. Как и все фирмы с Уолл-стрит, Drexel платила относительно низкие зарплаты, и большая часть компенсаций работникам приходилась на премию. Но бонус Милкена был необычайно щедрым. Милкен и его группа сотрудников получили 35% всей прибыли фирмы, относящейся к их деятельности. Милкен получил право по своему усмотрению распределять деньги между своими людьми, оставляя все остальное себе.Бернхэм также дал Милкену дополнительные «гонорары поисковикам» в размере от 15% до 30% от прибыли, относящейся к любому бизнесу, который Милкен или его люди вложили в фирму. Бернхэм выплачивал 35% прибыли людям, фактически выполняющим работу, и до 30% прибыли тому, кто привел клиента. Фирма оставила лишь 35% для покрытия накладных расходов и доли прибыли партнеров. Система компенсации Милкен была строго охраняемым секретом на фирме.
Примерно через год после их первой встречи Джозеф и Милкен достаточно хорошо узнали друг друга, в основном потому, что Милкен стремился заработать вознаграждение искателю, позвонив Джозефу и поделившись советами по потенциальному новому бизнесу корпоративных финансов.
Джозеф не был снобом, но сначала он был склонен ассоциировать Милкена с торговцами Бернхэма, многие из которых мало знали о мире, кроме суеты их родного Бруклина или Квинса. Сам Джозеф происходил из скромной семьи, он рос в Роксбери, рабочем районе Бостона. Его отец зарабатывал себе на жизнь извозом, а его родители были ортодоксальными евреями. Но Джозеф приобрел видимость изысканности, будучи студентом-стипендиатом Гарвардского колледжа, а затем Гарвардской школы бизнеса.Он перешел в E. F. Hutton & Co., нанятый Джоном Шадом (будущим председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам), и стал партнером всего за четыре года. Он переехал в Shearson, помогал вести переговоры о слиянии с Hayden Stone и был назначен главным операционным директором, занимая в компании второе место.
Дрексел был большим шагом вперед по сравнению с Ширсоном, но Джозеф хотел вернуться к практическому инвестиционному банкингу, и у него была мечта построить мощную фирму с нуля и идентифицировать себя с ней для потомков.Джозеф достаточно повидал перемены, охватившие Уолл-стрит, чтобы поверить, что практически все в старом порядке уязвимо. Однако в Drexel он определенно начинал с низкого уровня. Отдел корпоративных финансов Drexel состоял из 19 человек; Джозеф немедленно уволил семерых из них. В первый год его работы весь бонусный фонд отдела составлял жалкие 15000 долларов.
Джозеф почувствовал, что ему нужно полностью изменить корпоративную культуру. Вскоре после прибытия он устроил первый из ежегодных обедов для новобранцев в Windows on the World на крыше Всемирного торгового центра Нью-Йорка.Он чувствовал, что ему необходимо укрепить целостность, поскольку он прививал стремление к успеху этим новым инвестиционным банкирам. «Вы будете соблазнены», — предупредил он своих слушателей. Он упомянул их доступ к конфиденциальной информации о бизнес-планах клиентов, предложениях по акциям и долговым обязательствам, планах слияний. «Если вы воспользуетесь этим искушением, вас поймают. Я гарантирую. Они заберут ваши шнурки. А здесь, в Дрекселе, мы не дадим вам время суток».
После их первой встречи Джозеф понял, почему Бернхэм так хотел, чтобы он встретился с Милкеном.Милкен был не просто еще одним торговцем в фирме. Фактически, он был одним из самых высокооплачиваемых сотрудников. Начав с 2 миллионов долларов капитала в 1973 году, он генерировал поразительные 100% нормы прибыли, зарабатывая бонусные фонды для себя и своих людей, которые приближались к 1 миллиону долларов в год. И он делал это в области, о которой Джозеф мало знал и считал неприятной: высокодоходные облигации без рейтинга.
На американском рынке облигаций доминируют два гигантских рейтинговых агентства, Moody’s и Standard & Poor’s, которые на протяжении нескольких поколений руководят инвесторами, стремящимися оценить риски инвестиций с фиксированным доходом.Стоимость этих инвестиций зависит от способности эмитента выплатить обещанные проценты до наступления срока погашения облигации, а затем выплатить основную сумму долга. Корпоративный долг крупнейших компаний, таких как AT&T или IBM, получил от S&P тройной рейтинг А. Компании с более слабым балансом или другими проблемами имеют соответственно более низкие рейтинги. Некоторые компании считаются настолько рискованными, что вообще не получают рейтинга. Процентные ставки по корпоративному долгу колеблются в зависимости от рыночных ставок казначейских облигаций США и предполагаемого риска эмитента, поэтому чем ниже рейтинг долга, тем выше ставка, которую компания должна платить, чтобы привлечь инвесторов.
В середине семидесятых не было такого большого количества долговых обязательств с низким рейтингом и без рейтинга, и инвесторы, по большому счету, не трогали его. Крупные инвестиционные банки не интересовались; это было слишком сложно продать, было слишком рискованно для репутации фирм и, как правило, отталкивало основных эмитентов с самым высоким рейтингом. Большая часть высокодоходных долгов была когда-то рейтинговыми бумагами компаний, переживших тяжелые времена (так называемые «падшие ангелы» на языке Уолл-стрит). Милкена тянуло к этой темной заводи Уолл-стрит.
В отличие от Джозефа, Милкен вырос в комфортабельном доме среднего класса. В Энсино, Калифорния, городке в долине Сан-Фернандо к северу от Лос-Анджелеса, проживало значительное еврейское население — синагога находилась недалеко от дома Милкена, но была примерно такой же однородной, как и остальная часть быстрорастущей Южной Калифорнии. Отец Милкена был бухгалтером. Начиная с 10 лет, Милкен помогал своему отцу, сортируя чеки, сверяя чековые книжки, а затем помогая с налоговыми декларациями. С первого класса Милкен поражал своих одноклассников сложным умножением в уме.
Милкен преуспел в средней школе Бирмингема в соседнем Ван-Найсе, которую он окончил в 1964 году. Почти все студенты Бирмингема были белыми из среднего класса. Многие из их родителей, как и Милкены, мигрировали с промышленного Среднего Запада и Востока. Они любили спорт, увлекались серфингом и пышными прическами, были без ума от Beach Boys и бесконечно водили свои машины по городу. Милкен был полон энергии, более академически ориентирован, чем большинство других, и хотел, чтобы его приняли одноклассники.Его выбрали чирлидером, что было еще лучше, чем стать звездой спорта. Он был активным членом студенческого самоуправления и был признан самым популярным. Он встречался с симпатичной жизнерадостной одноклассницей Лори Энн Хакель, с которой познакомился в седьмом классе социальных наук. Среди других одноклассников были будущая кинозвезда Салли Филд и голливудский суперагент Майкл Овиц.
Калифорнийский университет в Беркли стал для Милкена резким изменением. К моменту его окончания в 1968 году он был эпицентром студенческих антивоенных и контркультурных движений.Милкен, привыкший к мейнстриму в старшей школе, внезапно оказался неудачником. Он был членом преимущественно еврейского братства Сигма Альфа Му, когда братства были в немилости. Он не пил, не курил марихуану и не употреблял ЛСД. Он специализировался на бизнес-администрировании, а не на более модной социологии или психологии, и он усердно учился. Его назвали Фи Бета Каппа. Его общественная жизнь по большей части была сосредоточена на Лори, которая также училась в Беркли. Они поженились сразу после выпуска.
Вскоре Милкен и Лори переехали в Филадельфию, где Майкл поступил в престижную бизнес-школу Wharton при Пенсильванском университете.Милкен работал летом и неполный рабочий день в течение учебного года в офисе Drexel Firestone в Филадельфии (штаб-квартира предыдущей фирмы находилась в Филадельфии). После окончания школы Милкен остался в Дрекселе, добираясь из пригорода Филадельфии, Черри-Хилл, штат Нью-Джерси, в штаб-квартиру Дрекселя на Манхэттене. Он казался удивительно бесхитростным в отношении иерархии Уолл-стрит, в значительной степени не обращая внимания на соображения престижа. У него не было никаких реальных знакомств с Морганом Стэнли или Голдманом, Саксами мира.
Милкена не смущала традиция, согласно которой многообещающие выпускники бизнес-школ переходили в инвестиционный банкинг — корпоративные финансы, а не продажи и трейдинг. В Drexel Милкен начал с исследований, а затем попросил перейти к продажам и трейдингу, где постепенно сосредоточился почти исключительно на ценных бумагах с низким рейтингом и без рейтинга, которые стали его визитной карточкой.
Спустя годы Дрексель развил и развил миф о том, что Милкен был «гением», открывшим потенциальную прибыль от того, что стало широко известно под уничижительным названием «мусорные» облигации.Но Милкен никогда не скрывал того факта, что интеллектуальная подоплека его интереса к облигациям с низким рейтингом была обеспечена другими. У. Брэддок Хикман провел важный анализ низкокачественных и нерейтинговых облигаций, которые Милкен прочитал еще в Беркли. В ходе тщательного анализа динамики корпоративных облигаций с 1900 по 1943 год Хикман продемонстрировал, что диверсифицированный долгосрочный портфель низкосортных облигаций дает более высокую норму доходности без какого-либо большего риска, чем сопоставимый портфель голубых фишек, наивысшего качества. облигации с рейтингом.Более позднее исследование облигаций с 1945 по 1965 год привело к такому же выводу.
Позже, в своих ранних беседах с Джозефом, Милкен, гениальный продавец, постоянно проповедовал евангелие высокодоходных ценных бумаг. Джозеф был заинтригован; он попросил копию исследования Хикмана. Милкен продолжал говорить. Он утверждал, что единственной проблемой с долгами с низким рейтингом была нехватка ликвидности. Большинство клиентов Drexel по-прежнему не желали инвестировать свои активы с более высокой доходностью, но Milken начала добиваться определенных успехов. Он противодействовал сопротивлению инвесторов и их неприятию риска тщательным исследованием основных деловых перспектив как можно большего числа низкокачественных эмитентов, с которыми он мог справиться.Он поразил Джозефа своим пониманием загадочных аспектов различных бизнесов, направленных на прогнозирование способности компании выплачивать проценты и основную сумму в установленный срок.
Это была огромная задача; практически никаких исследований этих компаний не проводилось на Уолл-стрит, где исследовательские отделы сосредоточились почти исключительно на акциях широко торгуемых компаний. Милкен вел все свои собственные исследования, неся выпуклые портфели с отчетами об исследованиях и другими данными о своих долгих поездках в Черри-Хилл и обратно.Он использовал свои выводы, чтобы убедить инвесторов
играть в азартные игры на высокодоходные ценные бумаги, которые, по мнению Милкена, будут приносить выплаты, и в результате были недооценены.
Некоторые из потенциальных клиентов Милкена также были потенциальными корпоративными клиентами для Drexel. Страховые компании с крупными активами особенно стремились к прибыльным инвестициям. Джозеф сопровождал Ми ]кен в бесчисленные визиты, чтобы распространять евангелие высокой урожайности. На каждой остановке Милкен приводил свои аргументы: рынок облигаций слишком склонен к риску; хорошо диверсифицированный портфель обеспечит лучшую доходность; ликвидность росла, поскольку все больше компаний прислушивались к сообщению Милкена; и доходность с комфортом превысила бы премию за риск.Это было простое и эффективное сообщение. Все чаще работало.
Среди первых больших успехов Милкена была группа богатых, в основном еврейских финансистов, которые приобрели страховые компании. Никто не был членом истеблишмента Уолл-стрит. Их не волновало клеймо, связанное с низкокачественной бумагой, и им нравились новые идеи Милкена. Сол Стейнберг, Мешулам Риклис и Карл Линднер стали первыми новообращенными, а Линднер, нееврей из Цинциннати, даже стал чем-то вроде отца.Поскольку их годовая прибыль соответствовала прогнозам Милкена или превышала их, они становились все более активными сторонниками Милкена и клиентами Дрекселя. Со своей стороны, Милкен не проявлял беспокойства по поводу того, что Линднер стал объектом расследования SEC, никогда не окончил среднюю школу, Цинциннати сторонился его. общества, и многие на Уолл-стрит считали его изгоем. Или что Стейнберг вырвал контроль над Reliance Insurance Co. и провел безуспешную враждебную атаку на гигантский химический банк, которая взбесила мир банковского истеблишмента и его союзников по инвестиционным банкам.Или что Риклис начинал как бедный израильский иммигрант, зарабатывавший деньги на кинотеатрах и спиртных напитках. Все они в разное время получали отпор на Уолл-стрит. Они никогда не забудут, что Милкен искал их как клиентов.
К началу 1977 года компания Milken контролировала 25% рынка высокодоходных ценных бумаг. На самом деле это была единственная фирма, которая продолжала активную рыночную деятельность с прицелом на повышение ликвидности рынка. (Маркет-мейкер — это ключ к ликвидности, гарантирующий держателю ценной бумаги, что он купит ее, когда держатель захочет конвертировать ее в наличные.Маркет-мейкер, в свою очередь, перепродает ценную бумагу, сохраняя в качестве прибыли любую разницу между полученной ценой «покупки» и «продажи». Нью-Йоркская фондовая биржа и внебиржевой рынок NASDAQ — это просто институционализированные рыночные организации, которые предоставляют дополнительную услугу опубликованных торговых цен.) Другие банки, такие как Lehman Brothers, лидер рынка высокодоходных облигаций, обеспечит гарантию некоторых новых выпусков и займется теми, на которые он подписал ранее, но в основном это была услуга для существующих клиентов; другие фирмы не были заинтересованы в том, чтобы быть активными участниками рынка.
So Milken фактически превратился в рынок высокодоходных облигаций. У него была невероятная память, и он знал, кому принадлежат какие выпуски, сколько они заплатили, их доходность до погашения и кому еще они нужны. Его клиенты все чаще стали так доверять его исследованиям и рыночной проницательности, что, когда он призывал их вкладывать средства в конкретную проблему, они делали это. Их не волновало отсутствие опубликованных цен или спред Милкена — до тех пор, пока они зарабатывали деньги. И никто, кроме Милкена и нескольких его коллег, не знал структуры ценообразования на этом рынке, включая все более высокие спреды между ценами покупки и продажи.
Милкен мог процветать до такой степени, отчасти потому, что его рынок почти полностью не регулировался. Его операция почти полностью касалась так называемых «вторичных приношений». В таких сделках крупная страховая компания может принять решение о выкупе крупной позиции по облигациям, приобретенной ею у первоначального эмитента; он мог бы заставить Drexel купить пакет облигаций, а затем повторно предложить их своей сети покупателей облигаций. Такие предложения не должны регистрироваться в SEC, и не существует опубликованного списка цен, по которым такие предложения делаются.Мир мусорных облигаций был финансовым эквивалентом первых дней американской границы; грубое правосудие было получено от слабых сильными.
Однажды продавец в офисе Дрекселя в центре Манхэттена, Гэри Винник, купил часть запасов облигаций Милкена для одного из своих клиентов. Винник заработал одну восьмую балла от спреда, то есть разницы между ценой, которую заплатил покупатель, и тем, что с него установил Милкен. («Пункт» — это 10 долларов за каждую 1000 долларов номинальной стоимости облигации, или 1%.Таким образом, одна восьмая пункта от спреда в 1 миллион долларов будет составлять 1250 долларов.) Винник был в ярости, узнав, что спред Милкена на самом деле составлял 30 пунктов, и что Милкен оставил себе 29 7/8. Винник был поражен тем, что Милкен оказался таким жадным. В конце концов, они были коллегами. Винник пошел к боссу Милкена, Кантору, и пожаловался. Но Кантор ничего не сделал. Уже к 1976 году, заключил Винник, Милкен зарабатывал слишком много денег, чтобы кто-либо мог его дисциплинировать.
Для Милкена сделка была просто еще одной сделкой, и чем больше можно было выжать из человека на другой стороне сделки, тем лучше.В течение долгих лет его коллеги по торговому столу с изумлением наблюдали за тем удовольствием, даже ликованием, которое Милкен демонстрировал, когда выжимал лишнюю долю пункта из ничего не подозревающего трейдера. Только в торговле можно было использовать превосходные знания для извлечения прибыли с таким немедленным удовлетворением. Мало кто смог победить Милкена, потому что он играл только с высшим знанием; когда кто-то это сделал, Милкен пошел и попытался нанять его. Уоррен Трепп, например, был главным трейдером с фиксированным доходом в Dean Witter, когда он продал в шорт некоторые ценные бумаги инвестиционного фонда недвижимости.Один из людей Милкена был по ту сторону сделки. Значения REIT сильно упали, что привело к серьезным убыткам для Milken и принесло большую прибыль Trepp. Милкен приказал своим людям получить имя торговца Дина Виттера, затем вышел и заманил его в Дрексель. Трепп стал главным торговцем Милкена.
По мере роста бизнеса Милкена рос и Джозеф, если не такими впечатляющими темпами. Джозеф быстро предпринял шаги по повышению качества инвестиционных банкиров в Drexel, наняв нескольких человек, которых он ранее нанял в Shearson, в том числе Джона Киссика, Герберта Холостяка, Фреда Маккарти, Джона Сорте и Дэвида Кея, которых он поручил руководить маленькими слияниями. и отдел приобретения.И он нанял высокомерного, пухлого, упрямого молодого выпускника бизнес-школы Леона Блэка. Отец Блэка, глава United Brands, попал в скандал, когда Леон учился в Гарвардской школе бизнеса, и покончил жизнь самоубийством, выпрыгнув из окна своего офиса.
Стремясь дать Drexel «преимущество» в привлечении инвестиционно-банковского бизнеса, Джозеф решил нацеливаться на определенные растущие отрасли и небольшие компании, которыми пренебрегали крупные инвестиционные банки. Drexel начал расширять свое исследовательское покрытие для внебиржевых акций, хотя исследования не принесли фирме немедленной прибыли.Группе удалось заключить достаточно сделок, и к 1977 году бонусный фонд корпоративных финансов достиг 1 миллиона долларов.
В том же году Джозеф позвонил Милкену и объяснил, что клиенту, Texas International, необходимо привлечь капитал, но он уже настолько сильно заемен за счет долга, что никогда не получит инвестиционного рейтинга. Может ли Drexel выпустить публичный высокодоходный выпуск, подписанный Drexel и продаваемый непосредственно населению — иными словами, оригинальный новый выпуск, а не вторичное размещение, которое было основой практики Drexel?
Милкен сказал, что попробует.Он легко приступил к продаже выпуска на 30 миллионов долларов с колоссальной комиссией за андеррайтинг в размере 3%. В том же году Ми Кен провел еще шесть выпусков для компаний, которые иначе не смогли бы получить капитал. Примерно в то же время он продал идею первых высокодоходных паевых инвестиционных фондов, что позволило мелким инвесторам инвестировать в диверсифицированный портфель бросовых облигаций. Мечта Милкена о ликвидности была близка к осуществлению. Механизм революции в финансах действовал прямо под носом у истеблишмента Уолл-стрит, пренебрегавшего низкокачественными долгами.
Тем временем Винник по велению Кантора перебрался в отдел ценных бумаг в офисах Дрекселя в центре города. Он также торговал некоторыми высокопродуктивными продуктами Milken и быстро стал ведущим продавцом Drexel за пределами высокодоходной зоны. Он работал долгие часы. Однажды в пятницу вечером он упомянул Милкену, что в эти выходные они с женой осматривали дома в округе Вестчестер, и Милкен загадочно сказал: «Не покупайте ничего». Вскоре после этого он попросил Винника поработать на него — в Сенчури-Сити, рядом с Беверли-Хиллз, в далекой Калифорнии.
У двухлетнего сына Милкена, Грегори, были проблемы со здоровьем, а у отца Милкена был рак. Решение переехать определенно было принято не только потому, что Микен хотел более здоровый климат и хотел быть ближе к своей семье и друзьям детства, хотя это были факторы. Уже было очевидно, что успех Милкена не имеет ничего общего с Дрекселем, и что успех Дрекселя напрямую связан с Милкеном. Несчастный Бернхэм, титульный глава фирмы, мало что знал за пределами все более убыточной сферы розничных брокерских услуг; его самым хитрым ходом было признать потенциал Милкена и дать ему длинный поводок.Кантор имел еще меньшее влияние: старомодный трейдер, сбитый с толку компьютеризированной математикой и изощренными стратегиями, разрабатываемыми новым поколением. Милкен не был заинтересован в споре со своими близкими за политическое влияние.
Почему бы просто не переехать, используя Дрекселя в качестве зонтика, но эффективно организовать автономную операцию, которая была бы под его полным контролем? Как рассказал Милкен Виннику и другим, он имел полное намерение использовать базу в Калифорнии для распространения бросовых облигаций практически во все прибыльные области, от андеррайтинга и торговли до слияний и поглощений.Нежелательные облигации были просто новым способом привлечения капитала — капитала, который можно было использовать для выполнения любых традиционных функций инвестиционного банка. Пока его структура вознаграждения оставалась на месте и никто в Drexel не осмеливался оспаривать ее, большая часть прибыли фирмы в конечном итоге находилась под его контролем. Его сотрудники в Нью-Йорке уже зарабатывали намного больше денег, чем кто-либо другой в Drexel, что все они вызвались переехать.
Милкен и его семья купили дом, когда-то принадлежавший Кларку Гейблу и Кэрол Ломбард в его родном городе Энсино.Милкен открылся для бизнеса в небольших офисах на Аллее Звезд в Сенчури-Сити в 1978 году с 15 сотрудниками Drexel, включая Винника. Когда они въехали, офисы были уже слишком маленькими; Милкен сидел рядом с Треппом, его главным торговцем. Он был в пределах слышимости всех своих торговцев и продавцов в течение всего торгового дня.
Под контролем Милкена все соответствовали его стандартам. Рабочий день начался ровно в 4:30 утра. (7:30 утра в Нью-Йорке) и продолжалось до 8 вечера. (11:00 П.М. в Нью-Йорке). Телефоны звонили постоянно. Со своими двумя телефонами Милкен часто вел несколько разговоров одновременно. В торговом зале царила какофония, постоянно выкрикивались вопросы и комментарии. После закрытия рынка (в 13:00 по калифорнийскому времени) Милкен планировал встречи, бегая из одного конференц-зала в другой. Все были заполнены клиентами, надеющимися на прямой доступ к нему.
Милкен иногда приходил в офис до запланированного открытия. Когда его сотрудники приходили в 16:30, они часто находили на своих столах его заметки, в которых излагалась повестка дня.
В 1981 году Милкен нашел торгового партнера Треппа, человека, который умел продавать так же хорошо, как и Трепп. Это был Джеймс Даль, и на первый взгляд у него было мало общего с Милкеном или другими сотрудниками Дрекселя. Даль был WASP, хотя и не продуктом истеблишмента «Лиги плюща», а сыном неудачливого брокера по недвижимости в районе Майами, где живет малообеспеченный средний класс. Он с отличием окончил Университет штата Флорида в Таллахасси и получил стипендию в бизнес-школе университета, получив степень MBA.Он был красив, с длинными светлыми волосами, зелеными глазами, загаром, который придавал ему ауру Beach Boys, и ослепительной улыбкой.
Милкен редко подавал какие-либо признаки того, что такие качества важны для него, но коллеги говорят, что он, казалось, был очарован аспектами Даля, которых ему не хватало — как будто наем Даля убедительно продемонстрировал, что он может привлечь кого-то, кто хотя бы выглядел как воплощение Американская мечта, этакий Роберт Редфорд из мира облигаций. После серии в 5 часов утра. Во время интервью, сначала в Лос-Анджелесе, а затем за завтраком в отеле Plaza в Нью-Йорке, Милкен спросил Даля о своей жене, о том, сколько детей он надеется иметь, чем он занимается в свободное время, о своей семье и о том, чем его отец зарабатывал себе на жизнь.Он никогда не спрашивал его, где он учился, или как он учился.
Очевидно, Милкен пришел к выводу, что у Даля были основные качества, которые он искал: настоящая жажда зарабатывания денег и приверженность семейным ценностям. В то время Даль был без работы, пройдя через Citibank, Lehman Brothers и недавно прекратившее существование дочернее предприятие First Penn Bank. Затем он перешел в Торговую компанию Запада, которая тоже потерпела неудачу. Он вернулся во Флориду, когда его общий друг устроил знакомство с Милкеном.Несмотря на послужной список некоторых из его работодателей, Даль хорошо себя зарекомендовал, заработав 450 000 долларов в дочерней компании Penn Bank. Милкен нанял его за 20 000 долларов в месяц с обещанием, что он будет сидеть рядом с боссом.
От Даля, как и от всех его сотрудников, Милкен требовал полной отдачи и преданности. Никто не выходил из офиса, чтобы поесть; питание подавалось каждый день на завтрак и обед, а часто и на ужин. Чтобы ничто не отвлекало, Милкен нанял нескольких женщин, чтобы они подбирали химчистку для его торговцев и продавцов, ходили на почту, ожидали в их домах ремонтников и посылок и ухаживали за домашними животными.Вскоре после того, как он впервые поднялся на борт, Даль, все еще приспосабливаясь к изменению времени, начал покидать офис после закрытия рынков в пятницу.
«Куда ты идешь?» — резко спросил Милкен.
«Я устал и иду домой читать отчеты об исследованиях», — ответил Даль.
Милкен был потрясен таким недостатком выносливости. «Прочитай здесь, а затем иди домой и вздремни», — сказал он. Даль покорно вернулся к своему столу.
В другой раз Даль выходил из офиса, узнав, что у его матери диагностировали рак.»Куда ты собираешься?» — снова потребовал Милкен.
Даль сказал, что он обеспокоен, его тетя и дядя умерли от рака, он хотел навестить свою мать. Милкен выглядел недовольным. «Когда ты вернешься?» он спросил. Он не выразил никакого беспокойства или сочувствия.
Несколько лет спустя, когда у жены Даля преждевременно начались схватки, а через два часа ребенок умер, на следующее утро опустошенный Даль сидел за своим столом и решил, что Милкен не заметит его горя. Он узнал, что Милкен не ожидал меньшего.
Личной жизни особо не было ни у кого. По иронии судьбы, учитывая пустые слова Милкена о супружеской верности и семейных ценностях, напряженная тепличная атмосфера отдаляла сотрудников от их семей и порождала внутриофисные отношения между трейдерами и секретарями, в том числе между Треппом и административным помощником Милкена Жаннетт. Милкен, казалось, ничего не заметил, пока они не объявили о своей помолвке.
Одна из секретарей офиса вела дневник, в котором подробно описывала свои сексуальные контакты с мужчинами в офисе.Одна из самых обсуждаемых статей, в мрачных подробностях описывающая, как она устроила фелляцию одному продавцу и употребляла наркотики. Подобные инциденты были обычным делом. У некоторых торговых помощников в офисе даже были грудные имплантаты, за которые продавцы Drexel заплатили.
Однажды в 1984 году сотрудники Милкена наняли стриптизершу, чтобы отпраздновать его день рождения. Она прибыла в торговые часы, сбросила всю свою одежду, танцуя вокруг стола Милкена, затем наклонилась к нему, тряся своей пышной грудью ему в лицо.В этот момент зазвонил телефон Милкена. Это был клиент, желавший совершить сделку. Чтобы сбежать от стриптизерши, Милкен нырнул под стол, все еще сжимая телефон. Стриптизерша стояла за ним на четвереньках, пока Милкен завершал сделку.
Милкен редко общался с другими в офисе и действительно мало времени проводил со своей женой, двумя сыновьями и дочерью, хотя он действительно появлялся на важных спортивных мероприятиях и школьных мероприятиях и тренировал баскетбольную команду своих сыновей. Во время семейной поездки на Гавайи Милкен снял в отеле три люкса: один для него и Лори, один для детей и третий, который служил его офисом.Работал каждый день отпуска с 3 часов ночи. до 8 утра. По гавайскому времени, в то время как в Нью-Йорке были открыты рынки.
За редким исключением, Милкен покидал свой рабочий стол только в рабочее время по некоммерческим причинам один раз в год, когда брал жену на обед в годовщину их свадьбы. Обычно он ел за своим столом, в основном нездоровую пищу. Казалось, он никогда не делал никаких упражнений. Даже в нерабочее время он обычно был в своем домашнем офисе; На звонки туда, даже поздно вечером и в выходные, отвечали оперативно.В тех редких случаях, когда он действительно присутствовал на вечеринках, он казался неловким. На вечеринках по случаю дня рождения он большую часть времени проводил, играя с детьми.
Милкен был перфекционистом и мог быть неумолимо критичным, снова и снова подвергая сомнению сделку, зацикливаясь на доле пункта. Он задавал один и тот же вопрос снова и снова, уговаривая трейдера показать, что трейдер был глуп или глуп. Но после того, как Трепп продемонстрировал Милкену, что он был прав в пяти спорных сделках, он сказал Милкену «прекратить придираться ко мне», и Милкен по большей части так и сделал.
Даль однажды спросил Милкена, почему он так много критикует и никогда никого не хвалил. «В течение дня не хватает времени, чтобы сидеть и хвалить друг друга», — резко ответил Милкен. «Нам не нужно говорить о наших успехах. Нам нужно говорить только о наших неудачах».
В этой атмосфере то, что могло показаться обычным жестом доброты в другом месте, казалось незабываемым. Однажды, когда Винник готовился к редкому отпуску в Италии, Милкен прислал ему пакет счастливого путешествия и записку, в которой велел ему удачного путешествия.Когда они переехали в район Лос-Анджелеса, Милкен предоставил личные ссуды почти всем своим сотрудникам, чтобы они могли купить хорошие дома. Когда Даль и его жена праздновали годовщину свадьбы в Палм-Спрингс, их встретили большим букетом и открыткой с надписью «С годовщиной. Майк и Лори». Милкен посетил больницу и предложил финансовую помощь умирающему брату члена вспомогательного персонала офиса.
Треппа постоянно удивляла одержимость Милкена сокращением прибыли от сделок, и ему часто приходилось напоминать ему, что правила дилеров по ценным бумагам допускают наценку только на 5%.
Власть Милкена на рынке была настолько полной, что он часто
пытался поднять цены на 25%. Одна из обязанностей Треппа как главного трейдера заключалась в подписании торговых билетов; когда Трепп увидел то, что он считал вопиющим билетом, он вернул его Милкену. Но иногда Милкен все равно торговал, а инициалы Треппа подделывал кто-то другой; он не знает кто.
По крайней мере четыре раза Трепп угрожал уволиться из-за того, что он считал серьезным нарушением правил торговли.У него были громкие драки с Милкеном, и в каждом случае Милкен отступал. Милкен никогда никого не увольнял. Он был одержим идеей, что любой, кто уедет, раскроет его секреты, масштабы и успех его деятельности по зарабатыванию денег.
Давление сказалось в разной степени. Первоначально Питер Акерман был нанят в качестве трейдера, но безжалостная критика Милкена однажды довела его до слез. Акерман ушел из трейдинга и все больше сосредоточился на привлечении клиентов, работая больше в качестве инвестиционного банкира для Милкена.Он настолько снисходительно относился к Милкену, что другие негодовали на него. Его прозвище было «Нюхач», потому что, по словам коллеги, «его нос всегда был в заднице Майка».
Трепп начал выкуривать четыре пачки сигарет в день. Другой торговец начал жевать резиновые ленты; у другого возникла серьезная проблема с алкоголем. Брюсу Ньюбергу, которого многие в офисе сочли блестящим техником, пришлось начать принимать лекарства от кровяного давления. Однажды Ньюберг начал истерически бредить, когда его телефонная линия оборвалась во время важного разговора с клиентом.Оказалось, что он пережевал телефонный шнур.
Винник заработал репутацию офисного ипохондрика, иногда проверяя себя в Институте Скриппса в Сан-Диего, потому что думал, что у него опухоли мозга и другие серьезные заболевания.
Возможно, это самый печальный случай, когда у Кэри Маулташа возникли серьезные психологические проблемы, и ему пришлось обратиться к психиатру. Милкен позволил ему вернуться в Нью-Йорк, где он стал связующим звеном Милкена со штаб-квартирой Дрекселя — по сути, кротом Милкена.Маулташ продолжал заниматься торговлей для Milken; в конце каждого дня он измельчал записи по приказу Милкена, чтобы никто в Нью-Йорке не мог видеть подробности работы Милкена.
Милкену не нравилось время, которое его трейдеры и продавцы проводили, торгуя за свои собственные счета. Это стало основной причиной того, что офис сформировал различные инвестиционные партнерства, чтобы воспользоваться инвестиционными возможностями, с которыми столкнулась Милкен. Он запретил личную торговлю, но разрешил каждому сотруднику инвестировать в партнерства до определенной суммы.В офисе сотрудники могут причислить себя к команде «А» или «В» в зависимости от размера их партнерского участия. Некоторые привилегированные сотрудники, такие как Акерман, даже получали партнерские проценты в качестве части своего вознаграждения. В некоторых случаях Милкен предоставлял своим сотрудникам крупные личные ссуды, чтобы они могли позволить себе инвестировать всю сумму своих ассигнований.
Вскоре после прибытия Даля в Калифорнию Милкен пригласил его к себе домой в Энсино, где Милкен сделал редкий перерыв и отдыхал с Далем у бассейна.Милкен сказал Далю, что партнерские отношения сделают его богатым. Но он предупредил его, чтобы он не жил в роскоши, и сказал, что он не должен покупать большой дом, по крайней мере, пока. Он сказал, что позже у нас будет много времени и денег для этого.
Такие обещания приходилось принимать за чистую монету, поскольку доступ к информации о партнерстве был жестко ограничен. Никто заранее не знал, куда будут вложены деньги. Компьютеры в офисе были изменены, так что никто, кроме Милкена, не имел доступа к партнерской торговой деятельности.
Компенсацией за все это, конечно же, были деньги. Хотя их доходы едва достигли стратосферного уровня середины восьмидесятых, сотрудники Drexel в Лос-Анджелесе зарабатывали в пять раз больше, чем большинство их коллег на Уолл-стрит. Даль, например, превысил 1 миллион долларов всего за второй год своего пребывания в Лос-Анджелесе. Сам Милкен, хотя в то время об этом никто не знал, заработал в 1982 году ошеломляющие 45 миллионов долларов.
В соответствии с увещаниями Милкена, однако, мало кто мог внушить кому-либо за пределами офиса, что такое богатство зарабатывается.Хотя Трепп купил белый кабриолет Rolls Royce Corniche, Милкен не хотел, чтобы он ехал на нем в офис. Сам Милкен жил сравнительно скромно. Его жена каждый год надевала на рождественскую вечеринку одно и то же простое черное бархатное платье. Милкен водил слегка потрепанный желтый «мерседес»; он продал его Далю, когда у него было 80 000 миль. Когда Арманд Хаммер, знаменитый промышленник, который стал одним из самых важных клиентов Милкена и Дрекселя, посетил офис, Милкен подал ему кофе в чашке из пенополистирола.Украшением офиса служили плакаты с Олимпийскими играми в рамках.
Милкен, по его собственному замыслу, не произвел никакого впечатления на голливудскую социальную орбиту или даже в деловых и профессиональных кругах. Его чтение состояло почти исключительно из исследовательских отчетов, проспектов и других финансовых документов. Милкен казался своим коллегам удивительно неземным, мало знающим об искусстве, литературе, политике и даже текущих событиях за пределами своих непосредственных интересов.
Винник, Даль и некоторые другие трейдеры читали триллер Роберта Ладлама The Matarese Circle, , опубликованный в 1979 году.Их поразило сходство Милкена с одним из главных героев. Книга представляет собой классический Ludlum, невероятно невероятный, но захватывающий рассказ о завоевании мира с помощью транснациональных корпораций. В центре этого заговора — блестящий, целеустремленный финансист, зацикленный на своем видении мирового контроля. Его зовут Гвидероне, но во всей книге он известен как «пастырь», потому что родился корсиканским пастухом. Его последователи настолько верны, что охотно жертвуют своими жизнями, чтобы осуществить его видение завоевания мира.
«Я слышал о нем», — говорит один из персонажей книги. «Современный Карнеги или Рокфеллер, не так ли?»
«Еще. Намного больше», — отвечает другой. «Генены, Лукасы, Бледхорны [так в оригинале], чудо-мальчики Детройта и Уолл-стрит, никто из них не может прикоснуться к Гудерону. Он последний из исчезающих гигантов, действительно доброжелательный монарх промышленности и финансов … Я полагаю можно было бы назвать это окончательной историей американской мечты ».
Ученики Милкена в Беверли-Хиллз начали называть его «Шеп», и это прозвище прижилось.Винник дал Милкену копию триллера Ладлама, любопытно посмотреть, как Милкен отреагирует, увидит ли он какое-нибудь сходство в себе с центральным персонажем книги. Но насколько он мог судить, Милкен никогда ее не читал.
Для многих сотрудников Беверли-Хиллз жизнь в офисе изменилась к худшему, когда младший брат Милкена, Лоуэлл, присоединился к операции в 1979 году. Лоуэлл, юрист, был партнером лос-анджелесской юридической фирмы Irell and Манелла, где он специализировался на налоговом праве.У Милкена были отношения со своим младшим братом, которые были одновременно жестко соревновательными (он казался одержимым победой над ним в теннисе) и очень защитными. Коллеги говорят, что Лоуэлла пригласили, чтобы освободить Милкена от надзора за всей деятельностью партнерства и решения налоговых вопросов. Другие участники операции были поражены тем, что Милкен доверял выполнение такой задачи только члену своей семьи.
Лоуэлл казался таким же целеустремленным, как и его брат, но никогда не показывал вспышек тепла, как иногда делал Милкен.У него был юрисконсульт, который казался свободолюбивым трейдерам холодным и анальным. Лоуэлл мало общался с другими. Он установил в своем офисе отдельную дверь, чтобы ему даже не приходилось проходить через торговый зал. Его кабинет был грандиозным по меркам Дрекселя, с деревянными панелями на заказ и дорогим искусством. Если бы кто-нибудь, кроме Милкена, входил в его кабинет, Лоуэлл заметно переворачивал бумаги на своем столе лицевой стороной вниз. Некоторые торговцы насмешливо делали то же самое, когда Лоуэлл подходил к их столам.В типично грубой шутке они также хватались за промежность, когда Лоуэлл поворачивался спиной, имитируя один из нервных жестов Лоуэлла.
Никогда не упускал возможности получить прибыль, Лоуэлл помог организовать переезд офиса Drexel на западном побережье из комплекса Century City в Беверли-Хиллз — в здание, принадлежащее Лоуэллу и Милкену, на бульваре Уилшир, недалеко от Родео-Драйв. Это было разумное вложение. Drexel арендовал у них помещение, предоставив при этом выгодные налоговые льготы.И это место было почти наверняка оценено по достоинству. Он расположен вниз по улице от элегантного отеля Beverly Wilshire, а также совсем рядом с шикарными бутиками, такими как Giorgio и Bijan.
Но, по мнению Милкена, внутреннее убранство здания Дрекселя могло быть далеко от блеска и гламура. Здесь Милкен установил большой X-образный торговый стол. Он сидел в центре, в пределах легкой досягаемости от его растущего числа лейтенантов, выстроившихся вдоль четырех ветвей X.Стол был оборудован по последнему слову техники для связи и торговли, но интерьер офиса оставался спартанским. Только адрес — 9560 Wilshire Boulevard, Beverly Hills — имел известность.
После прибытия Лоуэлла он раздал запечатанные белые конверты примерно дюжине сотрудников. В них были выписки о ссуде, в которых указывалось, что Милкен ссудил им их дома, накопленные проценты и требование о немедленном погашении. С тех пор Лоуэлл рассматривался как убийца Милкена.Другие в офисе обменивались злонамеренными историями о Лоуэлле, в том числе рассказами о его отношениях с женой.
Однажды днем в 1981 году Милкен, работая в торговом зале, потерял сознание и упал. Трепп, Даль, Винник и другие рядом с ним были в ужасе, опасаясь, что у их талона на обед случился сердечный приступ. Они немедленно крикнули Лоуэллу. Лоуэлл вышел из своего кабинета, посмотрел на лежащего без сознания Милкена, затем развернулся и вернулся в свой кабинет, закрывая дверь, не сказав ни слова.Торговцы были ошарашены. Милкен вскоре ожил, не пострадав от загадочного инцидента.
Какими бы ни были противоречия, они казались незначительными по сравнению с деньгами, полученными операцией Milken. Милкен сделал ставку на то, чтобы каждый служащий зарабатывал больше денег каждый год, чем он или она за год до этого. По большому счету, люди Милкена нашли в Милкене то, что им искренне понравилось.
Любопытно, что, учитывая то, как большинство из них стремились зарабатывать большие суммы, им было ясно, что одни только деньги не представляют для Милкена особого интереса; это было то, что могли сделать эти деньги.Однажды, беседуя с Винником, Милкен сказал, что одной из его мечтаний было увеличить свой собственный капитал в десять раз, скажем, с 3 миллиардов долларов до 30 миллиардов. Затем, повернувшись к потрясающему виду из Сенчури-Сити через западную часть Лос-Анджелеса в сторону Тихого океана, он спросил: «Как вы думаете, сколько будет стоить покупка каждого здания отсюда до океана?»
Милкен мог бы достичь этих целей, просто продолжая свое прибыльное доминирование над вторичными выпусками и новыми выпусками бросовых облигаций. В Лос-Анджелесе он собрал сеть клиентов по бросовым облигациям, которая затмила его прежние источники в Нью-Йорке.Среди самых близких к нему был Томас Шпигель, глава Columbia Savings and Loan. Шпигель уважал Милкен. Он работал так же напряженно, и вскоре на стенах его офиса появилось множество фотографий Милкена и его жены, позирующих со Шпигелем в ресторанах и на вечеринках.
Чарльз Китинг, глава растущего Lincoln Savings and Loan, был еще одним ключевым звеном. Китинг и Милкен часто обсуждали свои семьи и подчеркивали важность, которую каждый придает семейным связям как единственно верным связям в жизни.
Но ближе всех был, вероятно, Фред Карр, глава Executive Life Insurance Co. Карр был умен, одним из первых, кто принял теорию Милкена о возможностях бросовых облигаций, и был одним из первых и энергичных сторонников. К удивлению других в офисе, Милкен каждую пятницу днем изучал копии портфелей Карра и Дрекселя, а затем, не консультируясь с Карром, свободно обменивал позиции между двумя счетами. Милкен, напротив, не скрывал того факта, что считал Чарли Кнаппа, главу финансовой корпорации Америки, «идиотом».«
Милкен не довольствовался простой сборкой потрясающей покупательной способности, которую предлагали крупные сберегательные и ссудные и страховые компании, особенно сейчас, когда федеральное дерегулирование открыло так много новых возможностей в ссудно-сберегательном бизнесе. сами по себе были чрезвычайно прибыльными. Но их можно было задействовать в еще более мощной силе. Милкен ясно видел, что начинало происходить на американском финансовом ландшафте. Он слышал об этом от таких клиентов, как Карл Линднер и Сол Стейнберг.Большие деньги были вложены в борьбу за корпоративный контроль, в слияниях и поглощениях и, все чаще, в варианте, который казался Милкену еще более многообещающим: выкуп с использованием заемных средств, при котором публичная компания «становилась частной». С корпоративным контролем пришла власть.
Очевидно, это был лишь вопрос времени, когда Милкен, незаметно превративший свою финансовую сеть в огромную машину, извергающую деньги, ворвался на сцену поглощений. Затем Милкен часто говорил Треппу, что не будет никакой сделки, которую он не смог бы заключить, ни одной компании, настолько большой, что ей не нужно было бы опасаться его власти.«Мы собираемся объединить GM, Ford и IBM», — сказал он Треппу тоном почти мрачной решимости. «И заставить их съежиться».
Авторские права и копия; 1991, 1992 Джеймс Б. Стюарт
Улица стен lbo model
15 января 2017 г. — История Уолл-стрит. Смотрите больше идей об Уолл-стрит, бирже, улице. Название: Wall Street & Broadway Размер печати: 16×24 Перекресток финансового мира. Расположенный всего в одном квартале от Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Уолл-стрит Бад Фокс — биржевой маклер с Уолл-стрит в Нью-Йорке начала 1980-х годов с сильным желанием добраться до вершины.Работая в своей фирме в течение дня, он проводит свободное время, работая с влиятельным, чрезвычайно успешным (но безжалостным и жадным) брокером Гордоном Гекко.
15 января 2017 г. — История Уолл-стрит. Смотрите больше идей об Уолл-стрит, бирже, улице. Название: Wall Street & Broadway Размер печати: 16×24 Перекресток финансового мира. Расположен всего в одном квартале от Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Всем привет. Я прихожу ко всем вам, чтобы узнать мнение инсайдеров о жизни в мире финансов, а точнее, о хронических заболеваниях.Короче говоря, у меня был COVID, который вернул астму из детства.
См. Полный список на streetofwalls.com Изучите моделирование в Excel, FP&A, Private Equity и многое другое. Эти семинары под руководством инструктора представляют собой прямую адаптацию корпоративного обучения Wall Street Prep, проводимого в ведущих компаниях, занимающихся инвестиционным банкингом, частным капиталом, управлением активами и компаниями из списка Fortune 1000, что делает Wall Street Prep идеальным выбором для тех, кто хочет заняться финансами.
27 мая 2020 г. · При построении LBO-модели мы в первую очередь ориентируемся на отчет о прибылях и убытках, также называемый P&L (отчет о прибылях и убытках).В общем, мы основываемся на исторических отчетах о прибылях и убытках, а затем делаем .